国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场机会扩散，策略全线回暖-210524

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第一部分：股票量化策略投资环境量化策略运作方面，4月A股市场在震荡中走出一定的结构性行情，但市场整体交投活跃度较低，量能持续萎缩，全月两市平均日成交额7500亿左右，与3月相比下跌6.55%，远低于近一年平均成交水平，各指数换手水平也随之回落,不过中小盘股换手水平跌幅相对较小。

市场风格上，大盘股相对超额收益在4月初小幅回升后继续回调，月中企稳并开启反弹趋势，而中小盘股相对超额收益则在震荡中小幅回升，全月大盘股微幅跑赢中小盘股，市场风格出现逆转端倪。

波动率方面，4月以来各指数波动水平持续大幅下降，跌落至近一点相对低位，市场收益分歧度同样有所降低，不过月末已有反弹抬升趋势。

对冲成本方面，相比于3月，4月IF和IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本均有所扩大，而IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本则略有收窄，另外滚动基差显示IC贴水幅度或有进一步收敛的趋势。

综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境难言乐观，不过经过前期抱团股的集体调整，投资机会已经从50/100/300逐步扩散到中证500、中证1000。

目前波动、成交双双处于相对低位，但可以看到部分因素已有触底反弹的趋势，量化策略最困难的时刻已基本结束，未来还需关注各影响因素的演进方向。

第二部分：股票量化策略近期表现整体来看，4月A股市场在经历了前期的调整后迎来反弹，核心资产大幅反弹，创业板指涨幅显著领先，但市场交投活跃度持续回落，并且中小盘股自2月下旬以来相对强势的表现有所收敛，量化策略的整体运行环境有利有弊，据我们本次重点统计的395只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，4月受基础市场带动，各子策略均实现正收益，但指增策略间的超额收益表现分化，市场中性策略转负为正。

具体来看，沪深300指数增强策略超额表现有所回调，其中未区分策略频率超额表现回撤较多。

中证500指数增强策略中，中高频策略超额收益小幅提升，而未区分策略频率超额表现则转正为负。

市场中性策略方面，现货端超额表现在下半月有所回升，但期货端IC负基差的波动给运作中的产品净值带来了一定的扰动，因此策略收益虽然转正但仍表现一般。

量化复合策略方面，商品市场4月走出强劲的反弹行情，CTA策略整体获得了不错的收益，同时由于股票量化策略在本月集体上涨，共同带动复合策略收益回升，取得了不错的表现。

根据4月收益情况（以净值截至4.30日为准），以下展示了我们持续跟踪的部分优秀股票量化策略私募基金的业绩表现，幻方、鸣石、世纪前沿、衍盛、因诺、念空、海浦、龙旗等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：本期优秀股票量化私募推荐―天演资本总体来看，天演资本专注于高周转低波动稳健收益类策略的开发，在人员及系统方面均自成体系，公司核心投研人员皆为公司股东及设立发起人，稳定性较高，并且在海内外量化投资领域有较为丰富的经验。

投资策略上，天演策略涵盖指数增强、市场中性、CTA及混合策略，兼顾不同风险收益特征。

公司成立时间较久，在股票量化策略方面已经有较长的实盘期，产品在有效控制回撤的同时获得了亮眼的业绩表现。

公司目前管理规模120亿左右，自评策略容量在200-300亿之间，可予以关注。

风险提示：疫情超预期，政策收紧等引发股票市场大幅波动、流动性风险。