中信证券-能源化工行业周观点：化工行业处传统淡季，农化、钛白粉等延续强势-210524

《中信证券-能源化工行业周观点：化工行业处传统淡季，农化、钛白粉等延续强势-210524（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-能源化工行业周观点：化工行业处传统淡季，农化、钛白粉等延续强势-210524（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

化工行业进入传统淡季，部分产品价格季节性调整，农化、钛白粉等产品由于需求提升及全球供需错配，仍然延续前期强势表现。

我们认为疫情后全球需求复苏仍是大势所趋，建议关注当前低估值行业龙头，此外伴随碳中和方案推进，预计龙头公司新建项目将继续取得进展。

继续推荐化工行业龙头公司万华化学、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、华鲁恒升等。

上周回顾：油价继续振荡，部分产品价格延续强势。

上周中信石油化工指数-1.18%，基础化工+1.02%，分别较沪深300指数录得超额收益-1.64、+0.56pct。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于66.7、63.9美元/桶，环比-0.5%、+0.1%，继续维持区间振荡。

化工行业迎来淡季，农化、钛白粉等部分产品延续强势表现，上周我们跟踪的近200种产品中涨价品种占比63%，其中涨幅前5为天然气现货+15%、无烟煤+7%、煤沥青+6%、黄磷+5%、草甘膦+5%。

化工行业进入传统淡季，农化、钛白粉等产品价格延续强势。

当前时点是化工行业传统淡季，部分产品进入淡季后价格有所调整。

农化、钛白粉等产品仍然维持强势表现，其中，全球农产品价格高位推升农化产品需求，叠加全球农化供需错配进一步推升近期草甘膦等产品价格；钛白粉由于海外供应不足，今年产品已经经历多轮涨价；此外，醋酸、丁辛醇等煤化工产品在煤炭成本支撑下保持高位运行。

疫情后全球需求复苏仍是大势所趋，关注低估值行业龙头机会。

尽管近期印度等部分区域疫情二次爆发对全球化工品复苏趋势产生扰动，我们认为疫情后全球需求复苏仍将是大势所趋。

近2-3年资本开支不足是国内多个化工子行业共同特征，我们认为近期化工产品价格调整是正常的季节性波动。

中期来看化工行业一方面面临资本开支不足带来的供应不足，另一方面多数子行业龙头公司集中度持续提升，我们认为本轮化工景气周期持续性有望超市场预期，当前时点恒力石化等龙头公司估值调整到中等偏下水平，建议积极关注。

国内碳中和方案继续推进，化工龙头公司新增项目进度稳步推进。

前期国内碳中和方案推进落实，对部分化工龙头公司新建项目产生影响。

我们预计伴随国内碳中和方案稳步推进，“十四五”期间，化工龙头公司新建项目将继续推进，后续成长可期。

上周大连长兴岛官网对《大连长兴岛（西中岛）石化产业基地总体发展规划（修编）》环境影响评价第一次信息公示，恒力炼化二期项目继续推进，预计其他龙头公司新建项目也将取得实质性进展，继续关注龙头公司新建项目后续进展。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

在油价中枢上行及宏观经济复苏预期的推动下，化工行业景气度高位延续，我们继续维持长线和短线配置组合建议：1）长线组合，建议重点关注子行业龙头万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、赛轮轮胎、中国海洋石油、中海油服（H），龙头公司较同行业公司具有显著优势，未来周期成长可期，持续推荐；2）短线组合，二线龙头公司中精选粘胶龙头三友化工、大炼化龙头恒逸石化，煤化工龙头鲁西化工，轻烃裂解龙头东华能源，减水剂龙头苏博特、萤石资源龙头金石资源、车用丝龙头海利得、新材料公司奥克股份等，当前时点估值仍然普遍较低，建议积极配置。