万联证券-保险行业周观点：大病保险监管新规发布，持续关注布局康养产业的头部险企-210524

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行业核心观点：寿险方面，4月保费增长持续承压，上市寿险公司中仅太保实现保费同比正增长。

财险方面，车综改影响持续释放，车险保费延续负增长；信用险业务继续大幅缩减，平安、人保非车业务增速为负。

继商业养老险试点发文后，上周银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，政策性健康险监管进一步深化，健康险市场规范化发展更进一步，同时利好具备大病保险经营资质、以价值为导向、坚持长期主义且经营稳健的大中型险企。

从近期政策驱动来看，保险业以康养为主线的发展逻辑不断强化，我们继续推荐布局康养产业、推出“保险产品+康养服务”创新型产品的头部险企。

当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。

投资要点：行情回顾：上周非银金融行业未能延续向上走势，下跌-1.64%，跑输沪深300指数，相对收益-2.1%。

其中：券商板块下跌-1.64%，多元金融板块下跌-1.69%，保险板块下跌-1.63%，跑输沪深300指数，相对收益-2.09%。

五大上市险企，中国人寿（-2.93%）、中国平安（-1.59%）、中国人保（-2.41%）、中国太保（-0.85%）、新华保险（-1.87%）。

保险行业数据：截至2021年3月末，保险业1-3月保费收入17995.17亿元，同比增长7.8%，增速较上月有所下滑；3月单月保费收入4765.29亿元，同比-3.3%，自去年3月以来首月保费同比负增长，负债端增长乏力。

上市公司数据：中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险1-4月累计原保险保费收入分别为3530亿元、3026亿元、2425亿元、1631亿元、737亿元，同比+4.6%、-5.8%、+4.2%、+6.2%、+7.4%；4月单月原保险保费收入分别为291亿元、588亿元、391亿元、244亿元、103亿元，同比-2.0%、-7.2%、+0.6%、+5.8%、-0.7%。

上市险企4月保费增速继续分化，仅太保4月单月保费同比正增长，领跑上市险企。

行业动态：①银保监会：发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》；②财联社：2020年银保监会合计罚没22.75亿！下一步将重点打击欺骗投保人、违规运用险资等行为。

风险因素：大病保险持续亏损、康养产业建设情况不及预期。