南华期货-有色金属（锌）周报：多空因素交织，趋势难辨-210523

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本周要点宏观：国内方面，国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题。

会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。

供给：最新海关数据发布，2021年4月，进口精炼锌4.07万吨，同比增加24.25%，环比下降11.6%。

合计出口精炼锌0.078万吨，即2021年3月净进口4万吨。

2021年1-4月累计进口17.42万吨，同比增加51.61%。

需求：本周镀锌企业订单走弱，企业观望意愿较浓，原材料维持刚需采买。

镀锌管企业本周钢材和锌锭价格波动较大，终端等待钢材价格进一步下跌空间，周内企业接单急剧减少，部分大厂虽维持正常生产，但以生产成品库存为主。

镀锌结构件企业亦因钢材价格不稳定，企业有意减少自主加工产量。

库存：截至5月21日，SMM七地锌锭库存总量为16.62万吨，较上周下降10100吨；截至5月21日，上期所锌锭库存较上周减8562吨至83052吨，LME锌库存为285175吨；截至5月21日，上海保税区锌锭库存为4.27万吨，较上周较少300吨。

观点：供需错配短期内仍存在。

矿端供应缓慢恢复中，矿进口情况不及预期，冶炼端云南限电影响升级，5月云南地区锌锭产量或环比减少1万吨左右，社库持续去库，短期锌锭端紧缺情况或加剧，给予锌价一定支撑。

消费端目前主要的矛盾点有两个方面：一方面，镀锌厂由于钢材价格持续下跌导致销售订单大幅走弱，成品库存重新回到了警戒线，或导致下周控产运行，未来需关注钢价企稳后终端订单能否释放。

另一方面，广东现货价远高于上海现货价，导致广东压铸企业濒临亏损，或将导致其控产运行。

整体来看，供应减量提供了锌价上涨动力，而目前消费端也存在不确定性，若后续消费走弱或压制锌价上行空间。

目前锌价高位分歧较大，走势以高位震荡为主。