国盛证券-化工行业周报：深入推进碳达峰，继续看好新能源产业链高景气标的-211128

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1、继续重点推荐供需失衡下景气持续时间较长的周期品：1）R142b-PVDF：我们预计产业供给在未来1年-1年半时间不能有效增加，导致供需矛盾突出，价格大涨。

且考虑到PVDF在这几个下游的成本占比很低，价格弹性大。

而R142b外售量受到配额限制。

我们认为在供给刚性，而需求持续扩张的背景下，PVDF及R142b的价格有望持续走高，建议关注：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光；2）乙烷裂解制乙烯：乙烯作为化工重要原料目前国内仍有较大供应缺口，国家十四五规划目标是2025年自给率将从目前50%提高至70%。

从乙烯生产路线来看，油头路线和煤头路线在双碳下可能面临一定审批上的不确定性。

而乙烷裂解在成本、环保及能耗方面具备显著优势，同时副产物氢气未来还可用于氢能项目，符合氢能战略，建议关注卫星化学，公司在连云港规划的250万吨乙烷裂解制乙烯项目一阶段125万吨已于2021年5月份投产，二阶段预计将于2022年中旬投产，有望带动公司业绩大幅增长；3）磷化工：我们判断2022年磷酸铁供应还将存在于一定缺口，明年产能有望率先投放的企业有望受益（川恒股份、云天化），中长期来看磷酸铁及磷酸铁锂环节大宗化趋势下，成本为王，优质磷矿资源（品位、品质）以及湿法净化磷酸生产能力依然构成产业链核心壁垒，重点推荐川恒股份（合作国轩、富临精工）、云天化、兴发集团（合作华友）、湖北宜化（合作宁德），建议关注川发龙蟒、中毅达（瓮福借壳）、云图控股、司尔特（合作融捷）。

4）电解液及添加剂：受需求拉动电解质LiPF6、添加剂VC、FEC存在需求缺口，价格持续上涨。

建议关注电解液及添加剂龙头永太科技、奥克股份、华软科技以及向下游新材料领域延伸的华鲁恒升、卫星石化。

5）三元正极材料：建议关注天原股份。

2、中长期继续看好化工核心资产：目前化工核心资产估值已经到价值中枢以下水平，目前位置可以开始逐步布局。

中长期我们继续看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星化学等优质公司。

3、看好天花板高，盈利稳定的消费成长股及新材料成长股：具体看好：山东赫达（纤维素醚+人造肉）、维生素（花园生物）；金禾实业（无糖添加剂龙头）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、龙蟠科技）、可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）。

风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。