南华期货-黑色金属策略周报：政策管控持续影响，钢价显著回落-210523

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观点：区间操作、逢高做空（5050-5450）。

逻辑：本周螺纹钢期货主力合约大幅回落。

供应方面，周内螺纹钢炼钢利润快速回落，幅度较大，钢厂库存也有小幅累积，生产积极性或将有所减弱，电炉开工已经回升至近两年新高，回升幅度持续放缓，近期高炉建材产量上升趋势将逐渐放缓或有回落。

需求方面，价格回落较快，终端观望情绪依旧较浓，按需采购为主，随着天气逐渐转热，市场成交偏弱，淡季预期不断升温。

综合来看，碳中和下的限产政策暂无进一步深化，强预期弱现实被逐渐修复，实际产量总体保持回升趋势，4月份粗钢产量同比增长13.4%，1-4月份粗钢产量累计同比增长15.8%，随着天气逐渐转热，淡季预期升温，前期价格快速上涨阶段投机囤货在近期价格调整过程中也在持续释放，此外国常会指出要应对大宗商品价格过快上涨及连带影响，加强货币政策与其他政策配合，加强大宗商品期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作，依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等，唐山和上海约谈钢企稳定市场，政策风险依旧较大，在宏观货币收紧预期增强以及高产量低基差下建材价格仍将维持偏弱调整。

供应：建材钢厂产量利润处于偏高区域，连续两周回落，本周螺纹产量微降0.94万吨至370.62万吨，其中长流程产量降1.1万吨至314.83万吨，短流程产量增0.16万吨至55.79万吨，本周炼钢利润回落较快，幅度较大，叠加唐山高炉限产常态化，电炉开工已经回升至近两年新高，高炉建材产量上升趋势将逐渐放缓或有回落。

需求：价格大幅回落，市场观望情绪较浓，终端需求按需采购为主，本周增降45.79万吨至425.21万吨，随着天气转热，淡季需求预期有所增强，成交依旧偏弱，低价成交稍有好转，总体需求仍将延续节前回落态势。

库存：社库去化略有加速，厂库小幅累积，本周建材社库780.58万吨降66.06万吨（上周降50.11万吨），厂库302.96万吨增11.47万吨（上周降49.33万吨）。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求超预期，限产趋严。