长城国瑞证券-TMT行业双周报2021年第10期总第136期：2021财年阿里云营收持续高增长-210525

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行情回顾：本报告期内，沪深300指数上涨2.76%，中证TMT指数上涨2.29%。

计算机行业上涨3.62%，传媒行业上涨2.40%，通信行业上涨2.10%。

从估值层面看，截至本报告期末，计算机行业估值适中，PE为50.48倍，低于历史均值（52.85倍），PB为3.76倍，低于历史均值（4.63倍）；传媒行业估值处于低位区，PE为29.72倍，低于历史均值负一倍标准差（33.69倍），PB为2.65倍，高于历史负一倍标准差（2.39倍）；通信行业估值较低，PE为32.67倍，高于历史均值负一倍标准差（27.37倍），PB为2.06倍，高于历史均值负一倍标准差（1.68倍）。

重点资讯：◆2021年数据泄露调查报告：85%的数据泄露涉及人的因素◆阿里云2021财年营收达601亿元◆4月全球热门移动游戏收入Top10：王者荣耀第一，赛马娘强势跻身前三公司动态：本报告期内，TMT行业（除电子行业外）共有42家公司的重要股东在二级市场减持（其中：计算机22家，传媒7家，通信13家），减持总市值合计约为27.43亿元（其中：计算机约为13.63亿元，传媒约为7.94亿元，通信约为5.87亿元）；共有11家公司的重要股东在二级市场增持（其中：计算机7家，传媒4家），增持总市值合计约为2.52亿元（其中：计算机约为1.87亿元，传媒约6459万元）。

本周观点：2021财年，阿里云营收达601.2亿元，比上一财年400亿元收入大幅增长50%，与2015年首次披露的云计算营收数据相比增长了46倍，营收高增长主要得益于互联网、公共部门及金融行业客户收入增长推动，预计未来收入结构将进一步多样化。

现阶段云计算行业大部分企业仍然处于加大基础设施建设投入、“跑马圈地”的持续亏损状态，但阿里云已率先开始盈利。

截至2021年3月31日止三个月，阿里云经调整EBITA为盈利3.08亿元，从2021财年来看，阿里云整年经调整EBITA为-1.66亿元，相比上一财年同期为-14.14亿元亏损收窄。

阿里云在工业云市场、数字政府市场、金融云市场均排名市场第一，全面带动中国云计算市场发展，建议投资者持续关注云计算各环节相关产业链投资机会。

风险提示：市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等TMT细分领域发展速度低于预期风险。