中泰证券-钢铁行业：一周重点数据一览表-211217

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行业观点（2021.12.13-2021.12.17）本轮钢价、铁矿价格反弹主要驱动力是需求的阶段性修复。

周度钢铁表观需求在10-11月一度同比负增长超过20%，而在12月后同比降幅明显收窄，近两周同比降幅在10%附近。

需求改善一方面来自地产融资的松动，10-11月地产行业信用风险集中出现，当时融资政策仍然很紧，部分质地没那么差的企业也出现停工，政策松绑后这部分项目恢复正常，带动需求回升。

另外下游存货周期也是需求阶段性修复的因素。

由于此轮反弹是需求推动，可以看到前期跌幅更大的铁矿石反弹更为流畅。

展望未来，钢铁市场马上进入淡季，淡季需求无法证伪（因为淡季就是应该需求弱的），期间钢价波动主要由预期驱动，而目前政策暖风频吹、稳增长重回优先地位，短期市场预期仍偏积极，这有利于淡季价格。

真正的挑战是明年春旺季，届时需求可能面临证伪风险。

我们认为这轮需求修复较难持续，因为需求的回升并不是由乐观预期驱动的新增再投资驱动，只是需求低于正常水平后的修复。

中长期来看，居民购房意愿和地产企业再投资意愿是决定因素，这两点仍然有待寻底。

我们认为此轮反弹只是修复性质的超跌反弹，价格在明年二季度后可能会重新面临压力。

议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。