华鑫证券-固收日报：1~4月地方政府专项债发行进度较去年同期有所滞后-210525

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重点关注1-4月地方政府专项债发行进度较去年同期有所滞后。

财政部25日公布了2021年4月地方政府债券发行和债务余额情况，2021年4月，全国发行地方政府债券7758亿元。

其中，发行一般债券4319亿元，发行专项债券3439亿元；按用途划分，发行新增债券3399亿元，发行再融资债券4359亿元。

2021年1-4月，全国发行地方政府债券16709亿元，去年同期为18972亿元。

其中，发行一般债券9530亿元，发行专项债券7179亿元，去年同期分别为6732.7亿元和12239.98亿元，一般债券发行有所加快，但专项债发行进度明显滞后；按用途划分，发行新增债券3763亿元，发行再融资债券12946亿元，去年同期分别为16625.57亿元和2347.11亿元，新增债券比例明显低于去年同期，再融资债券较去年同期大幅增长。

2021年全年新增专项债额度3.65万亿元，略低于2020年的3.75万亿元，但从发行进度上看今年1-4月较去年同期明显落后，需要关注后期发行压力是否会对资金面和机构配置带来冲击。

六部委发文通过结构性政策引导金融机构助农。

人民银行25日消息，人民银行、中央农办、农业农村部、财政部、银保监会、证监会联合发布《关于金融支持新型农业经营主体发展的意见》指出，当前，家庭农场、农民合作社、农业社会化服务组织等新型农业经营主体已逐步成为保障农民稳定增收、农产品有效供给、农业转型升级的重要力量。

积极开展新型农业经营主体“首贷”、无还本续贷业务。

支持符合条件的新型农业经营主体通过债券和股权进行融资。

推动发展新型农业经营主体信用贷款，拓宽新型农业经营主体抵押质押物范围，落实好相关准备金优惠政策，继续运用差别化存款准备金、再贷款再贴现等货币政策工具，支持银行业金融机构扩大对新型农业经营主体信贷投放。

鼓励银行业金融机构发行“三农”专项金融债券。

提高不良贷款容忍度，新型农业经营主体贷款不良率高出自身各项贷款不良率年度目标3个百分点（含）以内的，可不作为银行业金融机构内部考核评价的扣分因素。

对新型农业经营主体信贷支持力度较大的银行业金融机构，在降低经济资本风险权重等政策方面加大倾斜力度。

美债收益率多数下跌。

周一，3月期美债收益率0.005%与上日持平，2年期美债收益率跌0.2BP至0.161%，3年期美债收益率跌0.8BP至0.327%，5年期美债收益率跌1.6BP至0.812%，10年期美债收益率跌1.7BP至1.608%，30年期美债收益率跌1.6BP至2.303%。

国际原油大涨，基本金属涨跌不一。

周一，国际油价集体上涨，美油主力合约涨3.85%收于66.03美元/桶，布油主力合约涨3.04%收于68.37美元/桶。

国际原油价格连续两日大涨，并创一个月最大涨幅。

伦敦基本金属涨跌不一，LME铜涨1.03%收于9983美元/吨，LME锌跌0.77%收于2948美元/吨，LME镍涨2.05%收于17135美元/吨，LME铝涨0.84%收于2390美元/吨，LME锡涨0.02%收于29535美元/吨，LME铅跌2.24%收于2139美元/吨。

市场回顾利率市场：5月24日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购实现零投放零回笼。

央行继续连续多日维持100亿元操作规模。

资金面整体维持宽松，隔夜资金上行超20BP，7天非跨月资金价格小幅下行，14天跨月资金价格较为稳定，利率债收益率涨跌不一，短端利率多数上行，国债期货收跌。

一级发行方面，周一，共有2只利率债新债招标，招标热度较高。

农发债增发3、5年期债券，中标利率为2.9354%、3.1779%，全场倍数为4.56、4.28。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.46BP，5年期国债到期收益率上行0.75BP，10年期国债收益率下行0.26BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.58BP，5年期国开债到期收益率上行1.33BP，10年期国开债收益率上行0.26BP。

资金方面，周一货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨20.2BP，DR007上涨2.5BP，DR014上涨5.8BP。

R001上涨20.8BP，R007上涨1.1BP。

R007与DR007利差缩小1.4BP。

国债期货方面，周一，国债期货全天呈现出震荡下行的态势，早盘国债期货小幅高开，此后震荡下行，临近收盘略有回升，全天小幅收跌。

10年期主力合约下跌0.08%，5年期主力合约收跌0.06%，2年期主力合约下跌0.05%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行32只，金额378.58亿元，周一，共有14只推迟及取消发行的债券。

5月24日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行5.1BP，AA+下行4.11BP，AA下行4.11BP。

3年期中票信用利差均下行，各等级均下行3.17BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行4.62BP。

1年期城投债信用利差均下行，各等级均下行2.41BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.69BP，AA+下行3.69BP，AA下行2.69BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.5BP，AA+下行3.5BP，AA下行0.5BP。

转债市场：5月24日，中证可转债指数下跌0.14%，成交608亿元，较前一日有所下降。

上涨152家，下跌63家。

其中涨幅较大的有伊力转债（22.09%）、联泰转债（20.88%）、乐歌转债（11.39%），跌幅较大的有小康转债（-6.92%）、华钰转债（-6.91%）、维格转债（-4.71%）。

信用重大信息泛海控股集团，涉及债项：19泛海F1，公司公告称，控股子公司泛海控股境外全资附属公司中泛集团此前发行2.8亿美元债券。

泛海控股已通过发行约1.46亿美元私募票据，置换等额面值的美元债券并将进行注销，计划在2021年8月23日前兑付剩余1.34亿美元债券本金及利息。

稻花香酒业，涉及债项：16鄂稻01，中诚信国际公告称，将稻花香酒业AA的主体信用等级和“16鄂稻01”AA的债项信用等级列入可能降级的观察名单。

风险提示：国内政策宽松不及预期。