天风证券-新大正-002968-吸纳总裁刘文波为员工持股平台合伙人，创新人才激励模式，理顺机制全力成长-210525

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公司决定吸纳董事/总裁/分管财务负责人刘文波先生为员工持股平台（大正咨询）新的有限合伙人，获得平台合伙份额1.07%（即间接持有新大正30万股）；对价按新大正上一年净资产价格计算，本次转让价总计158.25万，目前对应市值约1400万。

大正咨询系2016年公司改制时设立的高管持股平台，以激励全体合伙人共同努力，目前大正咨询持股2812.5万股，占总17.45%。

刘文波2020年4月入职新大正，本次被吸纳为新合伙人前，通过2021年限制性股票激励计划直接持有公司45万股，本次受让后间接新增持有30万股股份，目前合计持有75万股。

就本次纳入员工持股平台，我们认为一方面体现公司对刘总认可与信任，经过近1年工作，新一轮高管已深度融入公司文化及管理体系，实现人才迭代与升级；另一方面，大正咨询通过设置内部考核充分激发管理层干劲，通过多维度绑定及共享机制实现人才吸纳与共赢。

今年以来公司基本面拐点明确，①重点中心城市计划在管理机制理顺下迸发强大生命力，持续中标标杆地区标杆项目，合同金额持续增长；②创新项目组积极探索多样化增值服务，充分盘活现有劳动力同时带动收入毛利增长；③探索多维度成长模式（城市运营/收并购/老旧小区改造），借助品牌实力及资本优势拓宽发展路径。

公司践行规模扩张、品质发展，一是持续优化业务结构，突出优势业态；二是强化中台建设、品质管控与经营效能提升；三是推动人才梯队建设；四是加快数字化推进工作。

我们预计21-22年净利润分别为1.8/2.6亿，PE分别为40x/28x。

风险提示：拿单不及预期，行业竞争激烈，核心高管流失。