兴业证券-销售每日AH推荐-210525

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　　【建筑・孟杰】基建REITs系列深度报告之五：投资篇――REITs上市的一小步，存量盘活的一大步
　　当前公募REITs政策出台和项目审批明显加速，首批9只产品发售在即，顺利落地后后续产品有望再加速。从基础资产资质、相关方实力、产品要素、估值水平来看，10只公募REITs产品资质均较为优异，均具有较高的投资价值。同时，公募REITs产品投资价值还受到税惠政策、利率走势、行业政策等其他外部因素影响，仍存在一定不确定性。
　　REITs产品股息率高于权益产品和无风险利率，长期回报率接近权益。从新加坡经验来看，RETIs流动性可能不差于权益产品。首批REITs上市的一小步，是我国巨量存量资产盘活的一大步。
　　展望未来，有三类潜在REITs资产值得重视：（1）第一类是入选首批试点的仓储、高速、市政、园区行业的其他优质资产。相关上市公司有动力、有资产申报公募REITs项目，并且有已成功案例可供参考。（2）第二类是此前有披露申报试点，但未入选首批试点的其他行业的优质资产。（3）第三类是其他行业的符合试点政策要求的优质资产，包括新基建类、能源类、交通类上市公司运营资产。
　　建筑龙头积极参与首批REITs试点，再次建议重视REITs驱动估值重塑的逻辑：头部建筑央企和国企在手运营资产规模庞大，参与公募REITs试点意愿整体上较为积极。中国铁建已率先参与首批项目，中国交建、中国中铁等央国企也有望加快入场。REITs将驱动市场对拥有优质运营资产的建企价值重估，我们再次建议重视REITs对中游建企构成“估值+业绩双重利好”的逻辑。
　　风险提示：宏观经济下行风险；利率上行风险；RETIs支持政策不达预期；RETIs产品流动性风险。
　　摘自报告：《【兴证建筑】基建REITs系列深度报告之五：投资篇――REITs上市的一小步，存量盘活的一大步》
　　联系人：孟杰
　　发布时间：2021年05月24日