中泰证券-通胀预期下机械设备行业投资策略：大宗涨价，机械不慌-210525

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本篇报告的核心观点结论：大宗涨价，机械不慌。

2021年以来，上游的钢材、塑料等大宗商品价格涨幅明显，引起市场对于中游设备公司成本上涨的担忧。

本篇报告明确提出“不慌”的结论，并提出二级市场的选股策略。

为何“机械不慌”？我们从以下三点进行论述：1)2021年以来，钢材价格上涨超过30%，但是在全球供需格局博弈、以及国内政策强力干预的背景下，我们认为钢材价格已经处于较高位置，后续涨幅有限。

2)行业景气度是应对通胀最好的杀手锏，2021年处于制造业投资复苏的大年、朱格拉周期的上行期，因此收入端的规模快速扩张有望对冲成本端的上行，我们称之为“规模效应”。

3)设备赛道中，龙头公司具备更强的议价能力，从而纷纷涨价转嫁成本，龙头公司抗通胀能力优于行业平均水平。

投资策略：“高景气度+龙头公司”是最佳应对通胀的组合。

一旦钢价下跌预期形成，那么受损品种（工程机械、机床、锅炉）都可能迎来估值修复行情；按照“先选赛道，再选个股”的自上而下的思路，我们推荐以下赛道及标的。

风险提示：制造业复苏进度低于预期、原材料价格持续上涨、海外疫情控制进度低于预期、房地产和基建投资不及预期、国家产业政策不确定性风险、相关推荐标的业绩不达预期的风险、测算偏差风险等。