中泰国际-快手~W-1024.HK-线上营销及电商势不可挡，海外拓展未来可期-210525

《中泰国际-快手~W-1024.HK-线上营销及电商势不可挡，海外拓展未来可期-210525（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰国际-快手~W-1024.HK-线上营销及电商势不可挡，海外拓展未来可期-210525（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1Q21业绩略超市场预期，收入结构持续改善公司1Q21收入为170.2亿元人民币，同比增长36.6%，符合彭博市场一致预期；毛利率为41.1%，同比提高6.9个百分点，主要由于线上营销服务及电商等较高毛利率业务收入占比提升；经调整亏损扩大至49.2亿元，优于市场预期。

用户规模及黏性持续提升，海外拓展为未来看点1Q21用户规模持续扩张，中国应用程序及小程序的平均DAU达3.8亿，同比及环比分别增长26.4%及20.0%；快手应用平均DAU同比增长16.6%至3亿,平均MAU同比增长5.0%至5.2亿。

用户粘性持续提升，DAU/MAU约为56.8%，同比提高5.6个百分点，每位日活跃用户日均使用时长进一步增至99.3分钟，同比及环比分别增加16.5%及10.5%。

管理层预计用户使用时长及用户黏性仍将持续提升，中长期DAU/MAU可达到60%，主要动因包括（1）将继续丰富内容丰富，如持续投入快手短剧、拓展本地生活及体育等更广泛及精细的内容垂类；（2）引进更多商品及服务。

预期随着用户规模及参与度持续提升，变现能力将继续增强，例如可吸引更多广告主选择公司平台进行广告投放。

此外，公司首度披露海外用户数据，包括Kwai、SnackVideo等在内的海外产品初步取得亮眼成绩。

1Q21海外MAU均值超过1亿，4月进一步增长至1.5亿以上。

海外市场仍处于拓展初期，空间巨大，未来可期。

线上营销服务保持高速增长，行业竞争力持续提升线上营销服务在淡季仍保持高速增长，收入同比大幅增加161.5%至86亿元，收入占比首度超过50%，主要受惠于（1）优化算法及提升精准投放度；（2）扩大与内容创作者的合作以提升广告内容质量。

1Q21广告主数量同比翻倍，品牌广告增长强势，反映公司受广告主认可度持续提升，预期今年品牌广告占比可达中高位数。

电商增长迅猛，其他业务变现空间仍然巨大其他服务收入同比增长589.1%至12亿元，主要为受电商增长推动。

电商交易GMV大幅增长219.8%至1,186亿元，其中快手小店GMV占平台电商GMV的比例同比提高32个百分点至85%。

粗略计算货币化率维持1%的较低水平，变现释放空间巨大。

此外，我们关注到公司首款自研重度游戏《西行纪燃魂》将由腾讯发行，计划在7-9月开启首轮内测，上线后若有较好表现，将有助平台释放变现能力。

处于风口上的“直播+短视频”稀缺标的，建议积极关注尽管由于疫情后用户行为恢复导致直播收入下降，但日活跃直播主播及日活跃直播用户数均实现环比双位数增长，每位日活跃用户的日均使用时长中有更大比例投入在电商直播，直播具备的高社交属性及互动性将持续为内容创作者积累粉丝及提升私域流量价值。

我们认可公司的商业模式，尽管销售及营销开支以及研发开支的增加加剧了公司亏损，但符合公司当前发展阶段，无须过度担忧，市场应更为关注体现公司用户规模及粘性的运营数据及变现探索。

公司为处于风口上的“直播+短视频”稀缺龙头标的，发展势头向好，值得积极关注。