太平洋证券-天神娱乐-002354-成功脱星摘帽，发展回归正轨-210525

《太平洋证券-天神娱乐-002354-成功脱星摘帽，发展回归正轨-210525（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-天神娱乐-002354-成功脱星摘帽，发展回归正轨-210525（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司近日发布公告，公司股票自5月25日起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST天娱”变更为“天神娱乐”。

最艰难时期已过，脱星摘帽平稳落地。

公司先前受大额减值拖累，并发债务危机，使公司陷入经营困境并面临退市风险。

经过管理层的积极自救，公司于2020年末完成债务重整，债务经转股后已得到全面清偿，账面商誉减至6.2亿元，未来将不再拖累公司报表。

公司2020年度经重组后实现归母净利润1.53亿元，实现了业绩的扭亏为盈。

经过一年的努力，公司已度过了最艰难的时期，脱星摘帽后各项经营及融资业务将重新回到良性发展的轨道。

持续打造电竞游戏和数据流量业务双引擎。

公司持续在电竞游戏和数据流量业务领域发力。

电竞游戏方面，公司独创的“棋牌+电竞”业务模式逐渐获得市场的认可，2020年总注册用户数第2、3、4季度环比增速达1079%、170%、30%。

数据流量方面，公司打造的山西数据流量生态园以其流量价格洼地的特色，成立数月已引入超70家企业入园；在此驱动下，公司进一步巩固流量分发、精准数字营销以及品牌内容流量业务，截至2020年3月末，公司旗下爱思助手总用户数达2.32亿人，精准数字营销业务累计服务国内客户207家，并加大品牌合作项目的开发，新增了森马、双汇、中粮、滴滴出行等众多客户。

给予“增持”评级。

公司重组后淡化了需要重金投入的游戏研发业务，选择了休闲游戏叠加电竞运营的模式，既符合创后重建的需要，也开拓了休闲游戏的创新变现手段；流量生态园业务全速发展，预计未来入园企业数目可观。

我们给予公司2021-23年0.13/0.17/0.27元的盈利预测，对应27/21/13倍PE，给予“增持”评级。

风险提示：业务发展不及预期的风险；商誉减值的风险。