申港证券-固收信用债周报：信用债到期收益率再度启航向下-211128

《申港证券-固收信用债周报：信用债到期收益率再度启航向下-211128（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申港证券-固收信用债周报：信用债到期收益率再度启航向下-211128（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资摘要：一级市场发行概况信用债发行规模回落，到期规模上升，净融资回落。

11月22日-11月28日，企业债、公司债（含私募债）、中期票据、短期融资券（含超短融）和PPN发行规模共计2,885亿元，较前一周减少250亿元，减幅8%；到期和提前偿还规模共计2,222亿元，较前一周增加165亿元，增幅8%；本周信用债实现净融资663亿元，较上周减少39%。

发行利率与利差走势信用债发行利率和利差涨跌互现。

本周，无增信AAA、AA+和AA主体的信用债平均发行利率分别为3.29%、4.12%和5.35%，较上周分别上行4BP、下行9BP、下行25BP；发行利差分别为80BP、155P和282BP，较上周分别扩大9BP、收窄2BP、收窄12BP。

区域发行利差区间整体上行。

从不同地区发债情况来看，本周全国各省市平均发行利差区间为[48BP-472BP]，较上周整体上行。

本周平均发行成本最高是贵州省AA主体，发行利率达到7.30%，略低于上周广西省AA+主体的7.50%。

二级市场成交概况信用债成交规模回落。

本周，信用债二级市场交易规模为6,067亿元，较上一周成交量减少了82亿元，降幅1%。

但从历史情况来看，当前信用债成交规模保持高水平。

公用事业债券本周交易活跃度较高。

本周公用事业债券在银行间上榜较多，“21电网SCP024”连续上榜，成交规模达到44.97亿元，其余多只债券的成交规模也超过30亿元。

到期收益率与利差走势城投债和产业债收益率全线下行。

从周均到期收益率来看，本周各等级各期限城投债和产业债全线下行。

其中，6MAA城投债和5YAA产业债下行最大，分别为5.45BP、5.12BP。

城投债利差涨跌互现，期限分化明显。

本周，城投债信用利差整体呈现出6M端收窄，1Y以上走阔的行情。

历史分位方面，前期“探底”的热门点位均有回落，3YAAA城投本周利差分位升至11%。

产业债利差多数走阔。

本周，产业债信用利差多数走阔。

其中，以3Y端走阔幅度最大。

历史分位方面，1YAA和6MAA产业债利差仍处于5%以下的低历史分位，其余期限和级别均回升至10%以上。

本周评级变动本周共有1家企业和5只相关债券被下调级别，具体情况详见正文。

风险提示：政策风险。