中泰证券-行业比较系列十五：如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？-210525

《中泰证券-行业比较系列十五：如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？-210525（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-行业比较系列十五：如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？-210525（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

为什么有些行业“风平浪静”，而有些行业总是“狼烟四起”？这种看似无规律变化的背后，往往都离不开行业竞争格局演变的推动。

本篇报告我们就以竞争格局为切入点，揭示行业集中度提升带来的投资机会。

哪些行业竞争格局持续改善？我们用行业前30%以及行业后30%历史分位的ROE（TTM）中位数之差来衡量行业格局的变化，数据显示，近年来科技、消费、制造三大热门领域内龙头与底层盈利差额持续扩大的行业主要集中在食品饮料、医药、家电、电子、轻工等行业。

哪些因素影响行业竞争格局改善的速度？我们对近年来驱动各行业竞争格局持续改善的背后因素进行复盘。

数据显示，近年来科技行业集中度的提升主要来自行业技术与产品的变革；消费行业集中度的提升则来自品牌与渠道的下沉；行业的融资与并购成为推动制造业竞争格局改善的关键。

此外，与以往不同的是本轮疫情爆发后，客户需求品质的提升成为许多短期行业集中度改善的重要催化。

如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？思路1：关注龙头市占率提升的投资机会。

我们梳理出中国近年来在全球资本市场上话语权明显提升的细分行业龙头公司，看好未来行业集中度不断提升背景下龙头公司市占率提升带来的投资机会。

其中：科技领域生产制造厂商已在安防、面板、封测、PCB、计算机网络设备（路由器、交换机）、智能手机、云服务、社交媒体等占据重要的一席之地；消费领域我国龙头公司在全球的烈酒、啤酒、乳制品、白色家电（空调、冰箱、洗衣机）、医药、酒店等行业的排名也出现了大幅的提升。

中游制造领域工程机械、风电设备、光伏胶膜、光伏组件、逆变器、光伏电池、动力电池、汽车玻璃等的国内龙头公司技术水平领先，多项产品达到国际领先水平。

思路2：关注与海外相比，集中度提升空间广阔的行业。

还有一些行业，虽然近年来竞争格局持续改善，行业集中度也有所提升，但是由于历史上国家间经济发展的阶段不同以及积累的先发优势差异，导致目前与海外发达国家相比，行业的成熟度仍然有较大的提升空间。

根据我们的梳理目前这类行业主要包括造纸行业中的包装用纸，畜牧业中的种猪业，文娱轻工中的健身器材，印刷业，医药行业中的化学原料药等。

风险提示：经济增速不及预期风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况，估算变化是基于历史数据等。