方正中期期货-贵金属（黄金、白银）期货日报-210525

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【行情复盘】因美元依然偏弱和美国10年期国债收益率回落给避险黄金带来支撑，通胀预期担忧虽有所缓解，但是影响依然存在；对冲基金和其他大型投机客将美国黄金期货和期权的净多头寸提高至1月份以来的最高水平；现货黄金继续偏强运行，晚间，美国5月咨商会消费信心和4月新屋销售，结果这两项数据表现均不及预期，数据公布后，金价短线上涨10美元最高触及1896美元/盎司，并刷新四个半月新高，运行区间在1870-1896美元/盎司。

现货白银小幅走强，再度接近28美元/盎司，金银比投资的价值逐步显现。

黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。

2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。

【重要资讯】①美国PMI数据表现强劲，经济修复仍在在持续，当然通胀却呈现加速上升趋势，后期将会逐步出现滞胀现象，避险和抗通胀需求提振黄金；②偏弱的经济数据帮助平息了投资者的担忧，通胀预期亦被市场所消化，当前通胀担忧有所缓解，但是现在就下结论认为通胀压力消除还为时过早。

美联储官员表示，随着大流行病消退和被压抑的需求释放，不过这种物价上涨将主要是暂时性的；③欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。

④美国5月咨商会消费信心和4月新屋销售，结果这两项数据表现均不及预期。

⑤截至5月11日至5月18日当周，黄金投机性净多头增加21514手至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少1862手至50981手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。

【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，将会再度上探1900美元，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。