首创证券-公用事业行业简评报告：基础设施公募REITs启航-210525

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首批基础设施公募REITs即将进入询价发行阶段。

沪深交易所完成了对9单基础设施公募REITs的注册。

首批基础设施公募REITs即将进入询价发行阶段。

基础设施公募REITs的推出对经济发展意义重大。

基础设施公募REITs可以帮助企业快速回笼资金，盘活存量资产，给市场注入新动能。

公募REITs是资产的“IPO”，投资者可在公开的二级市场上交易转让其持有的REITs份额。

首批基础设施公募REITs所涵盖的资产质地较好。

首批基础设施公募REITs所涵盖的资产权属清晰，运营模式成熟，有持续、稳定的收益及现金流，来源具备较高分散度，且运营3年及以上；底层资产已完成竣工验收，各项前期工作手续完备；企业信用稳健、内部控制健全。

公募REITs兼具“股、债”的特征。

其投资回报来源主要包括资本利得和分红收益。

首批基础设施公募REITs具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强、风险适中等特点。

总体看，试点项目预计未来3年净现金流分派率原则上不低于4%，尤其适合偏好固收的长线资金，可为居民提供投资新渠道。

市政环保是基础设施公募REITs重点支持的领域。

首批项目中包含了市政污水处理项目和固废处理项目。

污水处理和固废处理公募REITs的推出，不仅可以拓宽公司的融资渠道，解决资金难题，同时可以推动行业正向健康发展。

基础设施公募REITs有望改善环保企业的投融资模式，并推动环保运营类资产的价值重估。

我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐首创股份、瀚蓝环境、三峰环境、光大环境等公司。

风险提示：基础设施公募REITs推进计划低于预期；行业需求不及预期；政策变动等。