国都期货-油脂期货周报：市场情绪降温，关注油脂价格支撑情况-210523

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行情回顾上周，油脂在前半周延续此前的高位震荡趋势，从周三开始，在抑制国内大宗商品过快上涨的政策调控下，油脂跟随其他大宗商品价格一并回调，截至上周五09合约期价已回到4月底价格水平。

其中，棕油在外盘支撑下跌幅最小，菜油则跌幅最大。

从跨月价差来看，棕油9-1价差周内持续下行至500以上，但豆油、菜油9-1价差周内变动不大。

成交持仓方面，各油脂成交量较上周明显放大，沉淀资金则小幅流出。

从外盘情况来看，美豆油在美豆及国际油脂回调的局势下小幅下探，但表现强于美豆。

马棕油在周内跌幅逾500点，价格已回到4000以下。

后市展望棕油方面，上周马来西亚疫情加重，继续阻碍棕榈油复产季产量恢复进度，5月上半月马棕油产量环比下降，加之出口增加，料5月马棕油库存将继续维持低位，期价下方仍存支撑。

不过由于印度疫情影响需求，未来马棕油出口或受限，中长期期价或存下行可能。

国内棕油在进口利润贴水的情况下进口偏少，豆棕价差短期或维持低位。

豆油方面，巴西大豆出口继续增加，全球大豆供应逐渐走向宽松，若美豆在当下的天气炒作出口未提供提涨动力，料美豆期价后续将进入下跌通道。

国内在5月大豆大量到港的情况下，油厂开工率较前期抬升，豆油库存逐渐累库，或施压豆油价格，未来油粕比或将继续下降。

菜油方面，4月菜籽进口环比大幅增加，一定程度上施压短期期价。

加之天气转暖，水产需求将推动菜粕消费增加，进而提高油厂压榨，菜油库存处于季节性增加阶段，短期价格走势或偏弱。

不过菜油及菜籽库存仍然偏低，价格不存在大幅回调的基础。

整体来看，在国内调控大宗商品价格的大背景下，油脂价格短期料受抑制，不过棕油减产问题仍然存在，上周回调幅度也较大，本周不宜对下跌空间寄予太高预期。

油脂相对强弱关系上，棕油>豆油>菜油。

操作建议单边：关注本周原油及大宗商品市场情绪，若空头情绪继续存在，可酌情做空棕油09合约，目标位暂看7300附近。

套利：跨期方面，P9-1价差可继续偏多操作，目标位移至700附近。

跨品种方面，09合约油粕比空头可入场，目标位看至2附近。