中银国际期货-棉花策略报告：产业趋好，低位持多-210526

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摘要美棉方面，尽管短期销售较差，但受中国持续买入美国农产品的政策影响，下年度美棉的出口销售没有问题。

USDA5月全球棉花供需报告预估了美国和印度新季的棉花产量，均高于去年，但是由于美国德州干旱及印度疫情，产量高估的可能性较大，全球棉花产量后市调减的概率增加。

国内郑棉相对于其它商品而言估值不高，终端纺纺织品和服装零售及出口数量均较好。

国内纺织行业订单可持续至六月，原料库存维持1-2月的水平，当前纺企产成品库存依旧处于历史低位。

东南亚疫情升温导致纺织订单有回流预期。

利空方面，美国的新疆棉禁令，打击中国的纺织品服装产业，尽管受疫情影响，中国纺织品服装出口表现亮眼，但产业转移是大势所趋。

而且国内棉花商业库存高位，受该政策影响，去库难度仍较大。

操作上，CF2109建议15500元/吨下方入多。

观点供参考。