华泰期货-油脂油料周报：豆粕延续涨势，油脂高位走弱-211129

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：巴西外贸秘书处（SECEX)的数据显示，2021年1-10月巴西大豆出口总量为8080.9万吨，上年同期为8126.4万吨。

其中出口至中国5618.9万吨，比上年同期减少5%；出口至西班牙353.9万吨，比上年同期增长29%。

出口至荷兰为281.7万吨，同比下降13%。

MPOA数据显示，2021年11月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加0.35%，其中马来半岛减少1.56%，沙巴增加2.35%，沙捞越增加7.77%，马来东部增加3.65%。

ITS数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1340778吨，较10月1-25日出口的1208722吨增加10.93%。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存52万吨，环比减少7万吨；上周菜粕库存2.6万吨，环比增加1.4万吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m01+125，华南菜粕现货基差rm01-20。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存106万吨，环比减少1万吨；上周菜油库存36万吨，环比增加2万吨；上周棕榈油库存47万吨，环比增加3万吨。

现货成交方面，华南24度+420，华北一级豆油现货基差y01+570，华南四级菜油现货基差oi01+150。

11月USDA报告对美豆来讲可谓是利空出尽，后期市场交易驱动将转向南美，在美豆期货盘面企稳、升贴水止跌的情况下，国内豆粕下跌空间有限，等待后期南美天气炒作为美豆和国内豆粕价格带来新一轮的上涨驱动。

市场机构数据显示11月马棕产量水平超过市场预期，预示马棕产量恢复有边际改善，同时新冠最新变异病毒出现，对全球经济复苏或造成新一轮的压力，也对全球油脂需求带来短期不利影响。

虽然油脂长期供需基本面依然偏紧，但短期在价格处于历史高位的情况下，边际上的多个利空因素的出现，或将使油脂价格面临阶段性回调。

策略：粕类：单边谨慎看多油脂：单边谨慎看空风险：粕类：人民币汇率大幅升值油脂：棕榈油产量不及预期。