光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：11月服装零售额环比10月改善，化妆品同比增长提速-211219

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11月服装与化妆品社零数据：2021年11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，相较10月同比增速收窄1.0PCT，1~11月累计同比增13.7%。

其中，服装零售额维持单月环比改善态势，11月同比下滑0.5%，较10月降幅环比收窄2.8PCT，1~11月累计同比增14.9%；化妆品零售额增速进一步提升，11月同比增长8.2%，相较10月环比提升1.0PCT，1~11月累计同比增15.3%。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年12月13日~12月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-0.93%、-1.61%、-1.99%，纺织服装板块下跌0.66%，位列31个申万一级行业的第18位；其中纺织制造板块上涨1.28%、服装家纺板块下跌1.45%。

过去一个月（2021年11月17日~12月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+3.14%、+1.74%、+1.46%，纺织服装板块上涨2.04%，位列31个申万一级行业的第21位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌4.17%，跑输沪深300指数2.18PCT。

过去一个月化妆品板块下跌3.15%，跑输沪深300指数4.61PCT。

上周医美板块下跌7.31%，跑输沪深300指数5.33PCT。

过去一个月医美板块下跌2.83%，跑输沪深300指数4.30PCT。

行业新闻：宝胜国际11月销售下滑30.3%；Nike收购虚拟时尚初创公司RTFKT，进军元宇宙；Nike起诉Adidas针织系列鞋款故意抄袭；国家药监局12月16日发布《浅谈美白化妆品与美白剂》；月桂酰甲基羟乙基磺酸钠新原料在国家药监局备案成功（006号新原料）；小红书平台上29个品牌因涉嫌虚假营销被封禁投资建议：1）纺织服装行业：短期11月社零数据显示终端需求逐月改善、但增长仍偏弱、需求处于低迷状态，继续关注冬装天气影响和各地疫情防控情况，若天气偏暖或者疫情继续扩散，将不利于线下客流恢复和服装消费积极性。

结合赛道景气度、行业地位和估值情况，我们继续推荐：1）运动服饰品类兼具优质赛道和国潮受益特征，继续推荐安踏体育、李宁及定位偏高端的比音勒芬；2）纺织制造订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，11月社零数据增速提升，另外结合近期化妆品原料成分和广告宣传监管趋严，我们认为本土品牌重视研发合规仍然是应有之义，继续强化差异化竞争理念、提升产品力和品牌力。

我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功能、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，立足玻尿酸原料龙头制造商、战略性积极拓展相关领域、功能性护肤品业务多品牌高速成长的华熙生物，敏感肌护肤新秀、主品牌佰草集复兴、多品牌阵容全面、积极改革提效中的上海家化。

3）医美行业：行业兼具成长属性和合规化程度提升的特点，仍处发展早期，看好正规机构的成长潜力。

我们建议关注上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域分享行业成长红利的爱美客、华熙生物等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。