中诚信国际-4月地方政府与城投行业运行分析：新增地方债发行升温，城投债收益率整体下行-210518

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主要观点政策及热点事件4月7日，国务院新闻办举行贯彻落实“十四五”规划纲要、加快建立现代财税体制发布会。

“十四五”时期财政部将进一步健全政府债务管理制度，一是完善政府债务管理体制机制，二是防范化解地方政府债务风险，三是完善政府债券发行管理机制，优化地方政府债券品种结构和期限结构。

国资委下发《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》，进一步落实地方国有企业债务风险和债券风险监测机制。

4月13日，国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，在加强风险防控，增强财政可持续性方面，从健全地方政府依法适度举债机制，防范化解地方政府隐性债务风险，防范化解财政运行风险隐患等角度进行了具体安排。

4月22日，沪、深交易所分别发布公司债发行审核新规，对包括城投企业在内的特定情形发行人的特别关注事项提出要求。

一级市场：新增地方债发行升温，城投债发行规模小幅下降发行规模：地方债方面，3月新增地方债额度正式下达后，4月地方债发行明显升温。

4月共发行地方债118只，发行规模环比上升62.63%至7758.23亿元，净融资额环比上升111.74%至3994.87亿元。

城投债方面，4月共发行城投债776只，发行规模环比下降7.07%至6086.26亿元，净融资规模环比上升15.07%至2170.46亿元。

发行成本：地方债方面，4月地方债发行利率有所上升，发行利差环比收窄。

4月地方债加权发行利率达3.48%，环比上升0.05个百分点，发行利差达25.04BP，环比收窄0.83BP。

城投债方面，4月发行利率及发行利差整体呈下降趋势，其中城投债整体加权平均发行利率达4.22%，较上月下降0.14个百分点，加权平均发行利差达145.92BP，较上月收窄12.18BP。

二级市场：地方债、城投债交易量环比涨跌互现，城投债收益率整体下降交易规模：4月，地方债现券交易规模达8204.60亿元，环比上升53.46%，同比下降40.88%，同比降幅较大或与2020年4月受疫情影响地方债发行放量有关。

城投债现券交易规模达9495.68亿元，环比下降19.31%。

收益率走势：4月，地方债收益率涨跌互现，城投债收益率整体下降。

地方债方面，不同期限地方债收益率涨跌互现，其中6个月期地方债到期收益率下降最多，达21.29BP。

城投债方面，到期收益率整体呈下降趋势，其中1年（含）以下到期的收益率下降幅度最大，平均达13.53BP。

异常交易方面：4月共有140个城投主体的债券出现异常交易，成交价格较估值偏离度较大。

从行政层级上看，异常交易集中在区县级城投企业，占比达45.29%，环比上升14.64个百分点。

城投信用分析：4月未发生城投主体级别调整；发生债项级别上调2起。

公告提前兑付企业数量和金额环比均大幅上升。

地方债及城投债到期分析：年内地方债到期规模较大，城投债到期及回售高峰或为今年8月。