华鑫证券-固收日报：10年期国债收益率创8个月新低，国债期货基差收敛-210527

《华鑫证券-固收日报：10年期国债收益率创8个月新低，国债期货基差收敛-210527（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-固收日报：10年期国债收益率创8个月新低，国债期货基差收敛-210527（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

重点关注10年期国债收益率创8个月新低，国债期货基差收敛。

周三，10年期国债收益率下行2.5BP至3.06%，创2020年9月以来新低，短端收益率变化不大，曲线呈平坦化。

前期我们提出短端收益率下行或已到位，利率市场可能走向牛平，当前市场延续了这一趋势。

近期，10年期国债期货涨幅超过现券，基差持续收敛。

26日，20抗疫国债04与T2109基差为0.323，较月初的0.6559明显收敛，IRR从1.07%上升至1.84%，10年期国债活跃券20附息国债06与T2109基差为0.3822，也较月初的0.8238大幅收敛，IRR从0.38%大幅升至1.45%。

10年期国债期货跨期价差来看，主力合约与下季合约价差从月初的0.52元收敛至0.31元，历史分位数从79%下降至48.7%。

结合国债市场期货和现货情况来看，我们认为当前市场情绪乐观程度有趋势性上升，并且国债期货在一定程度上体现出加杠杆追涨的态势，短期市场或仍将延续趋势性上涨行情，但如果基差进一步收敛甚至转负，则需要警惕市场短期的过度投机。

国常会部署进一步支持小微企业个体工商户。

中国政府网消息，26日国务院召开常务会议指出，当前国内外环境复杂严峻，小微企业、个体工商户生产经营仍面临困难，要继续有针对性加强支持，进一步落实“六稳”“六保”政策，保持必要支持力度。

落实落细减税降费措施。

加大支持小微企业、个体工商户等的普惠金融力度，引导扩大信用贷款、首贷、中长期贷款、无还本续贷业务规模，推广随借随还贷款。

帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响。

支持大型企业搭建重点行业产业链供需对接平台，用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价。

打击囤积居奇、哄抬价格等行为。

人民币兑美元在岸和离岸双双升破6.4。

周三，离岸人民币对美元涨319点（0.5%）收于6.3802，在岸人民币涨148点（0.23%）收于6.393，均升破6.4并创3年来新高。

美债收益率多数上涨。

3月期美债收益率收于0.015%与上日持平，2年期美债收益率涨0.5BP至0.156%，3年期美债收益率涨0.4BP至0.311%，5年期美债收益率涨1.2BP至0.788%，10年期美债收益率涨1.7BP至1.581%，30年期美债收益率涨0.8BP至2.26%。

市场回顾利率市场：5月26日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购实现零投放零回笼。

央行继续连续多日维持100亿元操作规模，跨月资金整体维持宽松，跨月回购价格并未继续抬升，跨月压力温和，利率债收益率近乎全面下行，10年期国债收益率下行至3.06%，创去年9月以来新低，国债期货收涨。

一级发行方面，周三，共有4只利率债新债招标，招标热度较高。

国债新发10年期债券，中标利率为3.0227%，全场倍数为5.8。

国债增发1年期债券，中标利率为2.251%，全场倍数为2.97。

农发债增发1、10年期债券，中标利率为2.3154%、3.4669%，全场倍数为7.91、4.01。

现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.54BP，5年期国债到期收益率下行0.68BP，10年期国债收益率下行2.5BP。

国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.28BP，5年期国开债到期收益率下行1.22BP，10年期国开债收益率下行0.74BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌16.7BP，DR007上涨0.3BP，DR014下跌0.4BP。

R001下跌18.2BP，R007下跌3.4BP。

R007与DR007利差缩小3.7BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天震荡上升，早盘国债期货小幅高开后窄幅震荡，午盘略有上升，临近收盘快速下跌，全天小幅收涨。

10年期主力合约上涨0.16%，5年期主力合约收涨0.06%，2年期主力合约上涨0.02%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行52只，金额482.85亿元，周三，无推迟及取消发行的债券。

5月26日，1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.67BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.42BP，AA+下行1.43BP，AA下行2.43BP。

5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.16BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.82BP，AA+上行0.82BP，AA下行0.18BP。

3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.57BP，AA+下行0.43BP，AA下行0.43BP。

5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.2BP，AA+下行0.8BP，AA下行1.8BP。

转债市场：5月26日，中证可转债指数上涨0.45%，成交690亿元，较前一日有所下降。

上涨160家，下跌55家。

其中涨幅较大的有溢利转债（8.23%）、美联转债（5.94%）、鸿达转债（5.92%），跌幅较大的有岭南转债（-9.96%）、常汽转债（-4.24%）、维格转债（-3.38%）。

信用重大信息晨鸣纸业，涉及债项：17鲁晨鸣MTN001，中诚信国际维持主体信用等级为AA+，评级展望为负面；维持“17鲁晨鸣MTN001”、“18鲁晨鸣MTN002”、“19鲁晨鸣MTN001”和“19鲁晨鸣MTN002”的信用等级为AA+。

晟晏实业，涉及债项：16晟晏债，大公决定将公司信用等级调整为BB，评级展望维持负面，“16晟晏债”和“16晟晏02”信用等级调整为BB。

风险提示：国内政策宽松不及预期。