华金证券-医药行业周报：高变异毒株备受关注，重点关注防、治相关个股-211129

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◆胰岛素集采落地，平均降幅48%：胰岛素集采落地，平均降幅48%。

本次集采涵盖临床常用的二代和三代胰岛素共42个产品中选，内资外资主流产品均中选，拟中选产品平均降价48%。

全国医疗机构首年采购需求量约2.1亿支，按照集采前价格计算，涉及采购金额约170亿元，节约超90亿元。

国内市场集采前外资占比达70%以上，集采将推进国产替代将加速。

◆南非发现高变异度毒株，欧洲疫情持续上升：本周全国（内地）确诊新冠患者164例，其中本土确诊30例(辽宁16、上海3、云南11)。

我国疫情明显好转，但仍然存在反弹的压力。

疫苗接种方面，截至11月27日，疫苗接种量达到24.73亿剂，周接种量达到4994万剂，疫苗接种量快速提升，增量主要来自于全国多地启动的3-11岁人群新冠疫苗接种，和加强针的启动。

海外方面，本周全球新增确诊达360万例（+34万）；随着天气转冷，欧洲地区疫情数据持续提升。

全球疫苗方面，超过78.8亿剂次（+2.9%），周接种量达到2.2亿剂。

南非发现新毒株B1.1.529首先发现于非洲南部的博茨瓦纳，并扩散至南非（在该国直线占领delta株比例）、中国香港、以色列、比利时等地。

本次发现的毒株变异程度极大，可能导致原先感染/接种产生抗体无效、传播力、感染力增强：该变异株关键结构S蛋白上共出现了32个氨基酸位点变异，而delta株仅约10个位点变异。

且可能对现有所有疫苗、中和抗体、感染获得免疫出现较严重影响，如少数病例中已观察到近期接种完3针辉瑞疫苗的突破感染。

目前来看此南非毒株属于WHO的VUM名单，属于监控中的一个变异株水平。

但由于氨基酸突变过多，传染性有明显的增强。

◆板块情绪修复，原料药领涨：本周生物医药指数上涨1.69%，跑输沪深300指数0.61pct。

本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第4位，2021年涨跌幅排在所有行业第9位。

二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为4.7%、0.0%、1.1%、1.7%、0.9%、0.7%、3.3%。

截止2021年11月26日，医药板块PE约为44.46倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为45.42%，处于历史中位区间（2010年以来溢价率均值为51%，中位数为54%）。

个股方面，本周涨跌幅前五名分别为九安医疗（42.97%）、威尔药业（39.60%）、众生药业（34.70%）、前沿生物-U（29.58%）、润都股份（28.55%）；跌幅前五名分别为国发股份（-27.61%）、兴齐眼药（-16.84%）、华东医药（-7.74%）、溢多利（-6.82%）、健友股份（-6.60%）。

◆投资策略：高变异毒株omicron的出现，引起广泛关注。

冬奥会临近，防疫形势迫切。

我们认为近期疫苗及治疗药物相关产业链会有所表现，包括疫苗产业链、中和抗体治疗药物、抗病毒药物、针对肺炎相关症状的治疗药物等。

推荐关注天宇股份（默沙东新冠药物API供应商）、开拓药业（普克鲁胺）、腾盛博药（新冠中和抗体）、药明生物（向腾盛博药提供CMO服务）、凯莱英（提供辉瑞新冠口服药CMO服务）、威尔药业（疫苗佐剂）、舒泰神（BDB001）。

◆长期看好具备成长性和创新性的细分龙头：在需求仍然增长的情况下，我们关注的是成长性和创新性，包括终端需求量持续增长的情况下，还能保持成本优势的产业链上游环节，以及以临床价值为导向的创新迭代的药械产品。

从中线思维出发寻找布局点，包括：1、高景气度及高估值的CXO板块，在震荡中寻找均衡。

例如药明康德、凯莱英，以及布局生物技术CDMO的博腾股份等。

2、医美、康复等消费赛道，例如华东医药、翔宇医疗等。

3、专精特新赛道：创新迭代以及创新支持体系，例如抗体原料、工具蛋白、纳米微球、磁性微球等研发上游的科研服务行业的关注纳微科技、百普赛斯等。

风险提示：医药相关政策变动的风险；集采降价导致相关公司业绩下降的风险；板块估值整体偏高的风险；药物研发进展不达预期风险；疫情变化的风险。