广发期货-国债早报：股市走强资金面收敛，期债回调-210528

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[期债主要观点]昨日，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.08%。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，截至17:50，10年期国开活跃券210205收益率上行1.25bp报3.4850%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.14bp报3.0715%，5年期国债活跃券210002收益率上行2bp报2.8950%。

公开市场操作方面，当日央行开展100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

银行间市场隔夜资金供给有所收敛，回购利率反弹逾12bp，但七天期资金价格基本平稳。

受月末影响昨日资金面有所收敛，叠加股市上涨，压制债市走弱。

银行间隔夜资金利率上行较为显著，跨月资金供求较为均衡，总体来看月末资金压力尚属可控。

国内股市和商品方面。

昨日大宗商品下跌，在国常会连续三次强调关注大宗商品上涨、推进“保供稳价”的背景下，商品价格走势短期难以成为债市利空。

昨日股市走强，压制期债；外汇方面在岸、离岸人民币双双刷新3年新高，人民币的走强一定程度上利于资产价值抬升，股市走强也反映了这一影响。

但权益资产对汇率利好的敏感度更强，短期内股市上行可能压制债市走势。

但从压制通胀、利空出口、吸引外资流入的角度看，这一轮人民币升值也利多债市。

国家统计局公布工业企业利润数据。

1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。

分项来看，上游采掘业和原材料工业利润占比改善较为明显，而中游装备和下游消费品制造占比下滑。

总体来看，工业企业利润改善，但存在上下游分化，上游涨价对下游利润或形成一定挤压，也反映当前经济修复的不平衡。

国家持续对大宗商品施行控价手段，关注后续原材料价格变化对工业企业利润挤压的影响。