中信证券-能源化工行业景气度点评：短期成长为矛，中期周期未完待续-210528

《中信证券-能源化工行业景气度点评：短期成长为矛，中期周期未完待续-210528（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-能源化工行业景气度点评：短期成长为矛，中期周期未完待续-210528（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

近期市场流动性改善，市场关注行业内成长性板块。

短期内化工成长型公司估值弹性较高，推荐可降解塑料龙头金发科技、金丹科技，新材料平台公司赛伍技术、斯迪克、松井股份，轮胎龙头赛轮轮胎、玲珑轮胎等。

中期看我们认为化工景气向上周期尚未结束，下半年仍将是业绩为王，推荐MDI龙头万华化学，钛白粉龙头龙蟒佰利，煤化工龙头华鲁恒升、宝丰能源，纯碱行业龙头三友化工，大炼化龙头恒力石化等。

事件：近期市场对化工行业关注热点从前期业绩高弹性周期性板块，逐渐转向后续空间较大的成长性板块。

一方面近期化工行业进入传统淡季，部分产品价格景气度季节性有所调整，一季报披露结束后市场对二季度业绩不敏感；另一方面近期全球流动性收紧担忧边际减弱，叠加人民币升值，市场短期更关注估值弹性较大的成长型公司。

可降解、新材料平台、消费品等空间广阔，成长型公司估值弹性较大。

我国化工材料未来市场空间巨大，一方面国内巨大的消费市场具备长远的内生增长潜力，同时目前高端材料进口依赖度高，未来具有较大替代需求。

我们认为当前时点成长型公司估值弹性较大，重点推荐三个子行业，1）可降解塑料行业受政策推动处于黄金增长期，推荐国内改性塑料行业龙头金发科技、金丹科技等；2）国内具备新材料研发及市场拓展平台型龙头公司，推荐技术领先的赛伍技术、斯迪克、松井股份等；3）具备消费属性的化工产品国产品牌替代正当时，目前国内轮胎、涂料行业等消费行业国产品牌影响力逐渐向国际二线龙头靠拢，推荐轮胎行业龙头赛轮轮胎、玲珑轮胎等。

周期板块季节性调整，中期向上趋势料不变。

2020年下半年以来化工行业中传统周期板块业绩弹性较高，特别是今年上半年多个化工子行业盈利能力创历史新高。

近期是国内消费市场传统淡季，国内需求边际走弱影响部分产品景气度季节性调整。

从中期来看，我们认为化工传统周期板块向上景气周期尚未结束，一方面全球需求从疫情影响中逐步复苏仍将是未来1-2年大势所趋，另一方面2018-2020年化工行业整体性缺乏资本开支，同时多数行业表现出3-5家龙头公司集中度明显提升的特征。

我们认为下半年化工周期性板块盈利持续性有望超市场预期建议中期继续关注周期板块龙头公司的投资机会。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险。

投资策略。

近期在流动性改善等推动下，市场对行业内成长型公司关注度提升。

我们认为短期内成长型公司估值弹性较大，推荐成长板块龙头公司，包括可降解塑料龙头金发科技、金丹科技，具备技术优势的新材料平台公司赛伍技术、斯迪克、松井股份，轮胎龙头赛轮轮胎、玲珑轮胎等。

中期来看，我们认为化工行业景气向上趋势尚未结束，下半年行业盈利持续性有望超市场预期，业绩为王，推荐MDI龙头万华化学，钛白粉龙头龙蟒佰利，煤化工龙头华鲁恒升、宝丰能源，纯碱行业龙头三友化工，大炼化龙头恒力石化等。