华鑫证券-固收日报：工业企业利润持续高增长，行业间分化加剧-210528

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重点关注工业企业利润持续高增长，行业间分化加剧。

1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月增长49.6%，两年平均增长22.3%。

但分行业来看，上游与中下游行业利润增速分化加剧，上游行业中采矿业1-4月利润累计同比增长102.9%，较前值提高25.8%，黑色金属冶炼及压延加工利润累计同比增长416.1%，较前值提高28.5%，有色金属冶炼及压延加利润累计同比增长484%，较前值提高13%，而其他中下游行业利润增速均有下滑。

虽然同比数据的变化包含了基数效应的影响，但大宗商品价格在过去几个月持续上涨，PPI与CPI走势分化，也在企业层面产生了较为明显的影响。

全国外汇市场自律机制第七次工作会议召开。

人民银行消息，5月27日召开的全国外汇市场自律机制第七次工作会议指出，当前外汇市场总体平衡，未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。

汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响，要管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。

拜登提出6万亿经济预算方案。

Wind资讯消息，美国总统拜登将提出一项6万亿美元经济刺激方案，包括1.9万亿美元“的美国救援计划”（AmericanRescuePlan），2.3万亿美元的“美国就业计划”（AmericanJobsPlan）和1.8万亿美元的“美国家庭计划”（AmericanFamiliesPlan），受此消息影响国际基本金属多数上涨，国内期货夜盘全线上涨，黑色系大幅反弹。

美国初请失业金人数再创疫情以来新低。

5月22日当周美国初请失业金人数为40.6万人，连续五周下降，续创2020年3月14日当周以来新低，预期42.5万人，前值44.4万人；5月15日当周续请失业金人数为364.2万人，预期368万人，前值375.1万人。

美国耐用品订单环比创一年来新低。

美国4月耐用品订单环比减1.3%，为去年4月来新低，预期增0.7%，前值增0.8%；扣除国防的耐用品订单环比持平，前值从增0.8%修正为增1.8%；扣除运输的耐用品订单环比增1%，预期增0.8%，前值增1.9%。

市场回顾利率市场：5月27日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，公开市场操作零投放零回笼，央行继续维持100亿元操作规模，另外开展3个月央行票据互换50亿元。

资金面维持宽松状态松，回购价格变化不大，跨月压力较低。

利率债收益率涨跌不一，国债和国开债现券多数上行，国债期货下跌。

一级发行方面，周四，共有7只利率债新债招标，招标热度较高。

国开债增发3、7、10年期债券，中标利率为2.9403%、3.3397%、3.4384%，全场倍数为6.66、5.12、3.37。

进出口债增发3、5、10年期债券，中标利率为2.9195%、3.1938%、3.4551%，全场倍数为6.57、4.03、4.2；新发0.25年期债券，中标利率为1.6293%，全场倍数为4.9。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.49BP，5年期国债到期收益率上行2.06BP，10年期国债收益率上行1.25BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行1.31BP，5年期国开债到期收益率上行1.28BP，10年期国开债收益率上行1.24BP。

资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨12.1BP，DR007下行0.4BP，DR014上涨3.2BP。

R001上涨12.6BP，R007下跌2.5BP。

R007与DR007利差缩小2.1BP。

国债期货方面，周四，国债期货全天弱势震荡，早盘国债期货小幅低开全天维持窄幅震荡，尾盘前跌幅有所扩大。

10年期主力合约下跌0.27%，5年期主力合约收跌0.14%，2年期主力合约下跌0.08%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行34只，金额317.9亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。

二级市场，5月27日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行1.76BP，AA+上行0.76BP，AA上行1.76BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.29BP，AA+下行1.29BP，AA下行3.29BP。

5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.42BP。

1年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.99BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.49BP，AA+下行1.49BP，AA下行2.49BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.77BP，AA+下行2.77BP，AA下行2.77BP。

转债市场：5月27日，中证可转债指数上涨0.35%，成交620亿元，较前一日有所下降。

上涨139家，下跌73家。

其中涨幅较大的有晶瑞转债（16.39%）、迪龙转债（12.79%）、奥佳转债（6.83%），跌幅较大的有溢利转债（-5.96%）、九洲转债（-3.31%）、蓝晓转债（-3.27%）。

信用重大信息三环集团，涉及债项：12三环债，中证鹏元将公司主体信用等级由AA+下调至AA-，“12三环债”信用等级由AA+下调至AA-，评级展望维持为负面。

泛海控股，涉及债项：17泛海MTN001，东方金诚将公司主体信用等级由AA-下调至A，评级展望维持负面，“17泛海MTN001”、“18海控01”等多只债券的债项信用等级由AA-下调至A。

华钰矿业，涉及债项：华钰转债，中证鹏元将公司主体信用等级由AA-下调至A，“华钰转债”信用等级由AA-下调至A，评级展望由“稳定”调整为“负面”。

风险提示：国内政策宽松不及预期。