安信国际-爱点击-ICLK.US-1Q21持续快速增长，上调2021年指引-210528

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1Q21持续快速增长。

1Q21公司实现收入6656万美元，同比增长36%，超过公司此前给出的一季度收入6000-6500万美元的指引；实现毛利1954.8万美元，同比增长47%；扣除股权激励费用和其他一次性项目影响后，公司实现Non-GAAPEBITDA363万美元，同比增长54%，实现Non-GAAP净利润64.7万美元，连续6个季度实现Non-GAAP下的盈利。

企业解决方案业务持续爆发，产品线不断完善。

1Q21公司企业解决方案业务收入1172.2万美元，同比增长166%，环比增长11%，超出公司给出的1050-1150万美元的指引，占公司收入比重已达18%。

一季度，公司新签KA客户40余家，维持良好增长，预计全年新签约KA客户数量将有望达到200-300家；公司也在年初推出了标准化的SaaS产品iSCRM并开始向中腰部市场拓展，同时公司也在积极打造渠道销售网络，预计全年新签中腰部客户将达3000-5000家。

二季度公司也推出了新的SaaS产品iSmartGo，主要帮助海外品牌进入中国并打造私域流量生态；此外，公司也在不断开发垂直行业的解决方案，并将从食品、酒水饮料等标品市场切入服饰的非标品市场。

我们认为公司产品线的持续丰富将帮助公司更好地抓住市场增长的机遇，保障企业解决方案业务持续快速增长。

广告主预算恢复，营销解决方案业务稳健增长。

随着疫情影响逐步消退，广告主预算持续恢复，公司广告业务在去年四季度恢复至20%以上增长；今年一季度公司营销解决方案业务收入5483.8万美元，同比增长23%，维持良好增长，毛收入达到2亿美元，同比增长27%，增速转正。

我们预计后续广告主预算将持续增长，带动公司营销解决方案业务维持稳健增长。

上调2021年收入指引。

得益于1Q21公司业务的良好表现，公司将全年总收入指引上调至3.18-3.38亿美元，将SaaS业务收入指引上调至6200-6500万美元；二季度总收入指引为7200-7700万美元，对应增速为24-33%，SaaS业务收入指引2050-2350万美元，对应增速为133-153%。

我们认为公司上调收入指引表明了公司管理层对于全年增长的坚定信心，我们看好公司后续表现。

维持“买入”评级，目标价14.66美元。

我们以SOTP分部估值法定价（广告业务2021E毛收入P/S1x；SaaS业务2021EP/S10x），维持“买入”评级，目标价14.66美元。

风险提示：广告业务增长不及预期；SaaS行业竞争加剧。