天风证券-汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-210528

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4月车市平稳复苏，乘用车批零同比均实现两位数增长。

4月乘用车批发销量165.9万辆，同比+10.6%，环比-9.7%，较19年4月同比+6.6%；零售销量160.8万辆，同比+12.6%，环比-8%，较19年4月同比+6.2%。

分品牌看：（1）4月豪华品牌零售25万台，同比+30%，环比-7%，较19年4月同比+50%；（2）主流合资品牌零售77万台，同比+2%，环比-9%，较19年4月同比-2%，日系品牌表现较好；（3）自主品牌零售59万台，同比+24%，环比-8%，较19年4月同比+5%，头部自主品牌表现较强。

新能源汽车加速增长，市场多元化发力。

4月新能源乘用车批发销量18.4万辆，同比+214.2%，环比-8.7%。

其中插电混动销量3.3万辆，同比+100.3%；纯电动的批发销量15.2万辆，同比+258.5%。

4月新能源市场呈现多元化发力局面，高低两端市场表现亮眼。

月销破万的企业有上汽通用五菱3万辆、特斯拉中国2.6万辆，比亚迪2.5万辆，上汽乘用车1.3万辆；蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等造车新势力车企表现同样优秀。

4月消费指数继续回升，经销商库存压力环比加大。

据中国汽车流通协会，4月汽车消费指数74.4，同比+10.1%，环比+4.3%，1月以来汽车消费指数逐月攀升；4月经销商库存预警指数56.4%，同比-0.4PCT，环比+0.9PCT，库存预警指数仍位于荣枯线之上。

对二季度车市的展望：需求有望持续回暖，芯片短缺为短期扰动。

随着天气转暖以及五一假期，消费者外出活动增加，叠加多地举行车展活动进一步带动集客增长、相关促进汽车消费政策落地等有利因素（2021年全国消费促进月系列活动5月1日正式启动），二季度车市有望持续回暖。

另一方面，当前芯片供给不足对部分车型生产带来影响，但总体上厂家和经销商库存能满足未来一个半月的市场需求，如果芯片短缺问题在二季度得到缓解，终端的零售将不会受到大的影响。

综合来看，我们预计5月车市将保持平稳复苏，销量环比4月仍将呈现上升趋势。

【投资建议】2021年汽车行业复苏趋势延续，与此同时，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，科技大浪潮下，我们坚定看好汽车智能电动产业链成为贯穿汽车板块未来数年且有望穿越周期的投资主线，建议关注：（1）华为作为中国最具实力的科技公司，其智能汽车产业链具备中长期投资价值：①华为HI联合打造子品牌的车企：【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】；②华为战略合作车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三电+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥特佳】等；（2）综合实力强，战略携手华为、高通、英伟达等多家智能产业链供应商的自主品牌龙头企业：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、上汽集团】。

（3）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子、富临精工】等。

风险提示：宏观经济企稳不及预期、汽车产销不及预期、汽车电动智能化进展不及预期等。