中泰国际-黄金珠宝行业：香港珠宝商优势难被取代，内地高端消费复苏助力其二次腾飞-210528

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香港珠宝商优势难被取代我们认为香港珠宝品牌具有三大优势：1）高性价比：与已占据高端市场并有设计及品牌溢价的国际品牌相比，香港品牌的相同质地饰品价格较低。

由于关税原因，更具价格优势，港澳地区同类商品售价较中国内地低20%左右。

香港品牌的珠宝质量更受消费者信赖。

2）香港市场复苏有助业绩：香港3月珠宝钟表等销货价值同比大增81.01%，并恢复至19年同期的44%。

在本地消费支持下，香港珠宝首饰行业已过了最坏时期，并在低基数下持续复苏。

随着香港疫苗接种率上升，香港与内地通关可期。

3）高品牌知名度及产品质素：香港品牌历史悠久，拥有较高信誉及质量，且在内地市场内仅有三家主流，作为香港特色为消费者所喜爱。

德勤发布2020年全球奢侈品百强排行榜，周大福、六福及周生生分别排名第8、第30及第31。

内地品牌仅老凤祥上榜，位列第16。

香港品牌在经营规模、品牌塑造、渠道布局等方面具有一定的先发优势。

随着近年来中国内地市场的不断增长，香港珠宝公司加速渠道布局，例如周大福的“新城镇计划”及“省代”政策，加速品牌向下沉城市扩张。

在品牌形象上，香港品牌也在逐渐摆脱传统印象，周大福、六福等品牌近年来加快了精品金饰、轻时尚饰品等副线迎合新一代年轻人的品味。

内地珠宝行业强势复苏，短期看婚嫁需求，中长期看消费升级内地高端消费力正快速释放，4月金银珠宝类零售额同比增长48.3%，累计同比增长81.5%，已超越19年同期的22%，跑赢其他可选消费品，六福、周大福于21年首季中国内地同店销售分别录得93%及141.2%的强劲反弹。

整体内地及香港珠宝公司的收入及净利率于最近半年业绩同比及环比均录得增长。

内地龙头老凤祥于20财年下半年收入同比+60.9%，环比-4.7%；净利率同比+26.4%，环比+14.1%。