方正证券-浙江鼎力-603338-发布定增预案，加强电动和绝缘臂高机产能建设-210528

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事件：公司5月28日发布定增预案，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过15.0亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于年产4,000台大型智能高位高空平台项目。

点评：1)发布定增预案，加强电动和绝缘臂高机产能建设。

公司拟定增募资不超过15亿元，用于建设年产4000台大型智能高位高空作业平台基地，产品方案为1500台智能高位电动臂式高空平台（36米-50米）、1000台智能高位电动剪叉高空平台（33米-36米）、1000台车载式绝缘臂高空作业车和500台蜘蛛式绝缘臂高空作业车。

2)紧抓高机电动化趋势，定增加码大型电动化高机产能建设，打造新的业绩增长点。

①受政策推动，高机电动化已成为行业大势所趋。

2020年10月工信部发文，加快推进工程机械和重卡电动化，明确加快发展纯电动工程机械。

同年12月生态环境部对柴油车的环保要求再度提升，进一步利好电动化工程机械。

②募投项目落地后，有望提高公司大型电动化高机的生产能力。

2020年公司推出的电动臂车新品的最大工作高度仅覆盖24.3-30.3米，为业内电动臂车的最大工作高度。

而本次募投的电动臂车产能对应的工作高度为36-50米。

募投项目落地后，公司将形成1500台大型电动臂车产能和1000台大型电动剪叉车产能，公司的产品结构有望大幅优化，有效满足中高端市场需求，进而推动公司电动高机业绩高增长。

3)加码高机绝缘臂技术，有望填补国内空白、引领行业成长。

①高机绝缘臂技术在国内尚属空白，目前主要依靠进口，欧美少数发达国家已掌握此技术。

②公司持续加码高机绝缘臂技术。

2020年公司收购德国TEUPEN24%股权，并在德国成立研发中心，旨在研发高米数、大载重且有绝缘特征的新臂式产品。

2021年5月公司拟定增新建1000台车载式绝缘臂高机和500台蜘蛛式绝缘臂高机产能。

③项目落地后，有望助推公司拓展新领域、发展新动能。

项目实施后，公司将拥有全新系列高米数、大载重、拥有绝缘臂性能的电动高空作业平台，打破海外技术垄断，巩固行业龙头地位，引领行业不断提高产品技术水平和产品档次。

同时，高机绝缘臂技术的突破，有望推动公司向国家电网等特殊领域渗透，打开新的成长空间。

4)投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.77、12.40、14.58亿元，对应PE分别为32.38、25.51、21.70倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：“双反”调查风险，臂式产能投放进度低预期，行业竞争加剧，海外业务拓展受阻。