华创证券-欣旺达-300207-重大事项点评：定点宏光mini EV，大客户持续拓展-210529

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事项：公司近日公告收到了华霆（合肥）动力技术有限公司关于上汽通用五菱E50项目的定点函，为上通五菱E50项目供应142Ah磷酸铁锂动力电池电芯产品。

评论：定点宏光miniEV，大客户持续拓展。

本次公司被选定为上通五菱E50项目142Ah磷酸铁锂动力电池电芯供应商，标志着公司在磷酸铁锂电动汽车电池业务方面的重要进展，有利于增强欣旺达在磷酸铁锂电动汽车电池领域的综合竞争实力。

我们预计公司下半年开始将给上通五供应约2-3万块miniEV电芯。

公司年内持续拿下定点，动力电池业务加速发展。

4月7日，欣旺达电动汽车收到了吉利汽车全资子公司威睿公司关于PMA平台项目动力电池电芯的开发意向书，将为其PMA平台项目供应动力电池电芯产品；4月6日，欣旺达发布公告称被选定为广汽HEV平台系列下A9E项目动力电池零件定点供应商；2月19日，欣旺达电动汽车宣布收到了东风乘用车关于E70动力电池零件定点供应商选择确定的通知函，为其E70供应动力电池总成产品；2月2日，欣旺达电动汽车收到了东风柳州汽车有限公司关于磷酸铁锂菱智CM5EV电池包供应商选择确定的通知函，为其磷酸铁锂菱智CM5EV供应动力电池总成产品。

动力电池业务低谷或已过，长期可期。

动力电池业务2020年营收4.3亿元，同比下降50%，主要由于疫情原因导致公司设备开动率较低所致。

从技术路线上看，公司磷酸铁锂产品多个型号认证完成，HEV技术成熟度行业领先，公司目前已与雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、上通五菱、东风柳汽、云度等在内的多家车企建立合作关系，从目前在手订单看，预计21年公司的实际开工率会得到根本的改善，动力电池业务低点或已过。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.8/16.9/21.1亿元，对应EPS分别为0.81/1.07/1.34元，对应PE34/26/21倍。

考虑到公司笔电业务市占率及电芯自供比例逐年提升，公司传统业务将维持高速增长，而动力电池业务低谷或已过，21年亏损幅度有望大幅缩窄，我们给予公司2021年40倍PE，对应目标价32.4元，维持“强推”评级。

风险提示：电动车终端需求不及预期，笔电业务拓展不及预期。