天风证券-国际医学-000516-中心医院通过JCI认证，迈向高质量发展新征程-210529

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事件：2021年5月27日，公司宣布旗下国际医学中心医院高分通过JCI认证。

2021年4月12日至16日，JCI（JointCommissionInternational）美国芝加哥总部委派审查组，按照全球最新第七版JCI标准的13个章节、298个标准、1268个衡量要素对医院质量与患者安全进行为期五天的评审，通过实地考察，现场打分等，对西安国际医学中心医院进行了全面检查。

国际JCI认证总分为10分，西安国际医学中心医院高分通过，评分为9.89分。

这标志着国际医学中心医院成为国内第一家高分通过最新版JCI认证的医院，也是规模最大的医院，医院在学科人才建设、内涵质量建设、品牌服务建设等方面已与国际先进水平接轨。

点评：JCI获评是公司向国际化高水平医院发展的里程碑。

国际联合评审委员会（JointCommissionInternational，JCI）成立于1994年，是按照国际统一标准对世界各地医疗机构进行评审的权威机构。

国际JCI认证标准是以维护患者权利为中心，提高医院服务质量为目的设立。

截止2021年5月27日，全球JCI认证的医疗机构共计939家，中国有49家医院目前获得JCI认证。

本次国际医学旗下中心医院通过JCI的认证，标志着中心医院的医疗、护理、教育、科研、设施环境等均达到国际通行的质量规范要求，通过JCI认证也将显著提升公司的国际认可度。

三大院区齐发力，业务高速发展。

2020年公司实现收入16.07亿元，其中高新医院实现收入7.99亿元，国际医学中心医院快速发展，2020年实现收入7.21亿元。

目前商洛医院新院区1800张床位已投入运营，3600张床位的康复医院正稳步推进建设中。

激励授予落地，未来发展可期。

公司2021年限制性股票激励计划覆盖包括公司董事、高级管理人员、核心技术/业务人员(公司各医院的医疗专家)等545人，设定的业绩指标为以2020年度营业收入为基数，2021年、2022年和2023年实现的营业收入增长率分别不低于80%、160%和260%，按2020年收入16.07亿元，则对应2021-2023年收入考核要求分别为28.93/41.78/57.85亿，业绩高速增长。

盈利预测与投资评级我们预测公司2021-2023年营业收入分别为36.80、56.65、71.48亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为1.24、2.96、4.42亿元（未考虑股权激励费用）；EPS分别为0.05、0.13和0.19元。

目前同类公司2021年对应平均PS为22.06倍，考虑国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上所具有的优势和潜力，给予公司2021年PS为16.93倍，上调目标价至27.37，维持“买入”评级。

风险提示：床位爬坡速度低于预期；医院运营前期资本开支较大；医保支付政策变动；新业务发展不及预期；JCI认证未能续评。