天风证券-银行业债务融资周报：NCD发行利率维持低位，净融资额转负-210530

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NCD实际发行平均利率环比持平，短期限信用利差扩大本期（5.22-5.28）同业存单发行平均票面利率为2.87%，同上期（5.15-5.21）持平。

1）分评级：AAA级存单利率为2.76%，环比下降2BP；AA+级存单利率为2.98%，环比上升4BP；AA级存单利率为3.16%，环比下降11BP。

2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行存单发行利率分别为2.72%/2.69%/2.93%/2.77%，国有行同业存单实际发行利率环比下降10BP，为其中最大降幅。

3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y期存单利率为2.37%/2.66%/2.89%/3.03%/3.13%，1M/6M/1Y期限存单利率较上期有小幅上升，3M/9M较上期分别下降了2BP/3BP。

3月和1年期存单利差下降。

本期3月期AAA/AA级同业存单信用利差分别为65BP/88BP，分别较上期下降了2BP/23BP；3月期国有行/股份行/城商行/农商行同业存单信用利差分别为43BP/48BP/80BP/73BP，其中，国有行/股份行/城商行分别较上期下降3BP/8BP/4BP，农商行较上期上升了4BP。

NCD发行量下降，1M/6M存单发行量占比有所上升本期同业存单实际发行量为4155.5亿元，环比减少2093.1亿元。

同业存单到期量为5440.5亿元，环比增加1451.2亿元；净融资规模为-1285亿元，较上期减少3544.3亿元。

1）分评级：AAA级发行占比为88.77%，AA+级存单发行占比为8.86%，AAA级存单发行占比减少。

2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行同业存单发行占比为23.34%/24.14%/41.65%/10.28%，股份行存单发行量降幅较大。

3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y期同业存单占比分别为10.11%/16.19%/17.73%/7.39%/48.57%，1M/6M存单发行量占比升幅较大。

NCD发行笔数，募集成功率略减本期（5.22-5.28）同业存单总计发行696笔，较上期减少32笔。

其中，AAA级同业存单发行398笔，AA+级发行212笔；城商行/农商行发行存单425笔/150笔，环比减少15笔/11笔。

同业存单总体募集成功率84%，低于上期6%；AA+级存单募集成功率58%，环比下降10pct；从主体看，城商行募集成功率有所下降，较上期下降了7pct。

本期农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量为第一、浦发银行存单余额第一。

商业银行债信用利差扩大，转债整体下跌本期商业银行共发行7只其他类型债券，其中，5家银行发行了次级债。

本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为62BP，环比上升了3BP。

本期转债整体上涨，苏行转债下调了转股价。

风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。