东吴证券-教育行业周报（2021年第20期）：海淀区辟谣“教育机构暑期不许开课”，“双减”下目前以规范资金管理和广告投放为主-210530

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本周观点“双减”推进下，北京市海淀区教委辟谣教育机构暑期不许开课为不实消息：上周“双减”通过，提出要全面提高学校教学质量，强化学校教育的主阵地作用，提升课堂教学质量全面压减作业总量，教培行业从严监管，尤其是义务教育阶段。

同时配套了北京地区推出的在线教育广告投放监管和预收学费监管政策。

本周初网传北京市海淀区教委开会，教育机构暑期不许开课的消息，后海淀区教委迅速辟谣，称其为不实消息，但同时教委再次明确，将持续规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，严肃查处，确保广大学生和家长的合法权益。

部分地区开始出台相关资金管理和广告投放具体办法：继上周北京的规范广告投放和资金管理文件后，本周广州市教育局发布《校外培训机构规范办学行为提示书》，表示校外培训机构不得一次性收取、或通过拆分合同等形式变相收取时间跨度超过3个月或60个课时的费用，所办培训班的名称、培训内容、招生对象、进度安排、上课时间等要报区教育局备案审核，未通过备案审核的班次不得招生培训。

山东省潍坊市提出“四个聚焦”规范校外培训机构管理。

广告投放乱象逐渐偃旗息鼓，依靠“广告”带增长的模式或将改变。

近几年在线教育主要通过大量广告投放获客的模式增长，一方面是随着头部机构的厮杀，广告的投放边际效用越来越低，头部公司每个季度的营销费用环比都有较大幅度增长，亏损也越演越烈。

另一方面在广告内容方面也相对比较“粗放”，为了达到获客效果或存在一些虚假承诺，夸大效果的成分，对于整个社会也带来了一定的焦虑问题，产生了不良的社会影响。

未来随着广告监管政策的逐步落地，我们认为在线教育机构也将逐步放缓广告投入，或将减少一些信息流的投放，整个行业的竞争格局或将出现一些变化。

在线教育未来增长或更看重运营管理能力，多元化渠道营销优势，课程质量等，行业竞争格局或有所变化：过往广告投放带动增长为在线教育机构主要增长驱动力，未来在广告受限的背景下，我们认为机构的管理运营能力，多元化的渠道优势和营销能力，完备的课程研发体系，课程产品的质量或成为下一阶段在线教育的发展的重点。

在这些方面发展相对成熟的机构或将具备更大的竞争优势，整个行业的竞争格局也或将因此而有新的变化。

推荐标的：中教控股，希望教育，中国科培，华夏视听教育等风险提示：需关注政策落地，可能存在课程开展和机构拓展受限等风险。