国盛证券-银行业本周聚焦：证监会公布首批证券公司“白名单”，头部券商享受合规溢价-210530

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证监会公布首批证券公司“白名单”，头部券商享受合规溢价本周末，证监会公布首批证券公司“白名单”，对于“白名单”内证券公司：1）取消发行永续次级债和为境外子公司发债提供担保承诺、为境外子公司增资或提供融资的监管意见书要求；2）简化部分监管意见书出具流程，首发、增发、配股、发行可转债、短期融资券、金融债券等申请，不再按既往程序征求派出机构、沪深交易所意见，确认符合法定条件后直接出具监管意见书；3）创新试点业务的公司须从白名单中产生，不受理未纳入白名单公司的创新试点类业务申请；以中大型上市券商为主，部分规模较小券商同样有入选：首批29家券商以中大型券商为主，有21家上市券商，以21Q1净利润作参考，前十大上市券商中除海通、广发外均入选，部分规模较小上市券商如中原、南京同样入选；此外还有8家非上市券商。

后续，证监会将根据证券公司合规风控情况对“白名单”持续动态调整，逐月公布，将符合条件的及时纳入，不符合的及时调出，未来逐步将更多的监管事项纳入“白名单”管理。

简政放权、扶优限劣，头部券商整体将享受合规溢价：上周末证监会主席易会满在证券业协会第七次会员大会上再次强调，证监会将坚持分类监管、差异化监管，扶优限劣，坚持“不干预”的理念，大力推进简政放权；但同时对于不守法经营、破坏市场规则的机构，也将坚持“零容忍”的态度，严惩不贷，切实净化市场生态。

头部券商整体合规风控更加严格，未来将持续享受合规溢价，对实质性业务开展产生积极作用。

当前时点，继续看好券商板块表现：1）市场环境及监管态度均对板块形成利好：当前流动性环境宽松、利率存在下行压力、人民币汇率持续走强，均对券商板块形成利好；简政放权、扶优限劣，头部券商整体将享受合规溢价。

2）券商板块业绩向好，长期业务发展打开估值向上空间：年报及一季报行业均实现盈利高增长，头部券商增长更为显著，且减值计提充分夯实资产质量，长期而言券商在经纪业务的财富管理、资管的主动管理、高杠杆的衍生品等业务发展持续向好，打开长期估值向上空间。

3）当前板块估值1.81倍，处于近五年49.4%的中分位水平，估值逐步回升至历史中枢水平，但头部券商中国君、华泰、海通、申万等仍处在近五年20%的低分位水平。

短期而言市场及监管环境利好，考虑当前的估值、业绩支撑以及长期增长空间，我们继续积极看好券商板块修复机会。

建议关注：1）公司经营发展及财富管理转型具备优势的个股：包括兴业证券、光大证券、长江证券等；2）业绩有支撑的头部优质个股：主要包括中信证券、国泰君安、中金公司等。

银保监规范险企长护险试点，头部险企优势明显近日，银保监会发布《关于规范保险公司参与长期护理保险制度试点服务的通知》，主要要求保险公司加强服务流程管理，强化监督检查，提升专业服务能力，助力制度更好地落地实施。

未来包括行业服务规范和标准等有望逐步出台，头部险企在专业能力等方面具备明显优势，同时在健康管理等方面具备更丰富的经验，有望逐步扩大长期险整体覆盖群体和保费收入规模，拓展长期业务发展空间。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4156亿元，环比上周减少2094亿元，5月至今同业存单发行规模为1.80万亿；B、价：本周同业存单发行利率为2.75%，环比上周下降4bps；本月至今发行利率为2.78%。

2）交易量：本周股票日均成交金额9542.96亿元，环比上周上升1250.62亿元。

风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。