兴业证券-有色金属行业：拜登基建计划引燃工业金属热情，新能源下游需求旺盛-210530

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重点推荐贵金属、铜铝、钴锂板块。

本周上证综指上涨3.28%，沪深300指数上涨3.64%，SW有色指数上涨2.81%，贵金属方面，COMEX黄金上涨1.30%，白银上涨1.46%；主要工业金属价格中，LME锌、铅、锡、铝、铜、镍分别上涨3.64%、0.18%、4.77%、5.32%、3.77%、8.76%；主要工业金属库存中，LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别下跌3.36%、1.83%%、0.32%、5.46%、1.12%、33.20%。

工业金属：拜登新基建计划刺激市场情绪，工业金属价格周中走强。

核心观点：拜登提出2022财年6万亿美元的财政预算，规模超过市场预期，工业金属大涨；虽然国常会连续三次点名、国内政策继续施压大宗商品市场，但更希望市场化引导，并且疏通价格传导渠道，同时货币环境仍偏宽松，短期流动性收紧预期不高，欧美经济修复节奏不变，下游需求前景向好，工业金属价格仍有支撑。

1）铜：铜价震荡上行，伦铜周涨3.77%。

①供给方面：本周BHP智利Escondida和Spence铜矿遭罢工干扰，BHP将对铜矿的经营采取应急措施，不属于工会和承包商的工人将继续工作，尽力减少对矿山运营影响。

紫金世界级铜矿卡莫阿-卡库拉期年处理矿石380万吨的矿山于2021年5月25日正式启动铜精矿生产，比原计划提前数月。

②需求方面，本周精废杆价差扩大，精铜制杆市场被压缩，下游转采废铜制杆情况偏多，但仍以刚需采购为主，维持正常生产，拿货积极性较为一般。

③库存方面，本周伦铜库存总计12.24万吨，周度去库4250吨，环比-3.36%，库存下降明显。

2）电解铝：铝价重启涨势，伦铝周涨5.32%，云南、广西等区域缺电加剧供应紧张，内蒙高耗能阶梯电价实施推升成本。

①需求方面，原生铝合金龙头企业周度开工率61.0%，较上周下滑0.4%；龙头铝板带企业开工仍保持相对高位，在手积压订单大多1-2个月不等；铝线缆企业开工率持稳运行；规模型材企业开工率略微下降；铝箔龙头企业开工率仍为91.6%；再生铝企业开工率略有下滑，下滑0.5%。

②库存方面，截至本周四，国内电解铝社会库存96.2万吨，周度环比-5.69%，库存加速下降，吨铝盈利为3713元/吨。

重点推荐：紫金矿业、南山铝业（5月金股，继续强烈看好）、西部矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等，建议关注中国宏桥、中国有色矿业（未来矿产铜钴量有望大幅增长，估值低）。

新能源金属&小金属：海外需求拉动氢氧化锂出口攀升，能源金属价格整体稳中有增。

①核心观点：海外新能源车市场持续发力，带动我国氢氧化锂出口维持高位，4月氢氧化锂出口5707公吨，同比+12.95%,环比+19.66%。

锂方面，需求端旺盛，叠加近期部分冶炼厂将进行年度检修，产量或小幅下滑，氢氧化锂价格有望继续上行；钴方面，价格虽有波动，但成交量增多，随着供需结构逐渐明朗，价格弹性可期。

②价格方面，钴价窄幅波动。

本周电解钴价格为33.3-36万元/吨，均价较上周不变；钴中间品价格为18.3-18.9美金/磅，均价较上周下滑0.3美金/磅，硫酸钴价格为7-7.3万元/吨，均价较上周下滑0.1万元/吨。

MB标准级低幅钴价报20美元/磅，较上周上涨1%。

氢氧化钴系数指标89%-90%，继续维持在较高水平。

新能源需求旺盛，氢氧化锂价格上行。

电池级碳酸锂价格为8.7-9.1万元/吨，均价较上周持平；工业级碳酸锂价格为工业级碳酸锂价格为8-8.5万元/吨，均价较上周持平；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.9-9.2万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨；工业级氢氧化锂价格为8.6-8.7万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。

③供应方面，4月工业级碳酸锂产量为2,620公吨，去年同期为2,650公吨，上月为2,850公吨,环比-8.07%,同比-1.13%。

1-4月，中国共计生产工业级碳酸锂为9,950公吨，去年同期为9,000公吨，同比+10.56%。

④需求方面，4月钴酸锂生产商产销率103.03%，去年同期为93.33%，上月为98.28%，同比增加10.39%,环比增加4.83%。

4月氢氧化锂出口量5706.8公吨，去年同期为5052.51公吨，上月为4,769.12公吨,同比+12.95%,环比+19.66%。

出口均价8,684美元/公吨，去年同期为10,151美元/公吨，1-4月，累计出口氢氧化锂21,687公吨，去年同期为15,274公吨，同比增长41.98%。

重点推荐：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、正海磁材。

贵金属：流动性叠加通胀预期，金价震荡上行。

①核心观点：美国经济数据持续复苏，但消费者信心和成屋销售数据下滑，通胀预期加速，金价震荡上行。

美元货币流动性充裕，美联储逆回购协议整体交易量连续第七天上升；叠加拜登提出了总值6万亿美元的2022财年预算，超宽松政策或将延续，看好黄金投资价值。

②经济数据方面：美国一季度实际GDP年化季环比修正值增6.4%，预期增6.5%，初值增6.4%；GDP平减指数修正值4.3%，预期4.1%，初值4.1%。

美国5月22日当周初请失业金人数为40.6万人，连续五周下降，续创2020年3月14日当周以来新低，预期42.5万人，前值44.4万人；5月15日当周续请失业金人数为364.2万人，预期368万人，前值375.1万人。

布局下半年贵金属板块，我们重点推荐：银泰黄金和赤峰黄金；建议关注恒邦股份、盛达资源、山东黄金。

维持行业“推荐”评级。

重点推荐工业金属：铜板块：紫金矿业、西部矿业，建议关注中国有色矿业；铝板块：南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展，建议关注中国宏桥；新能源：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、正海磁材；贵金属：银泰黄金和赤峰黄金，建议关注恒邦股份、盛达资源、山东黄金。

风险提示：强势美元；全球地缘政治风险；经济复苏低于预期。