兴业证券-银行业周报：理财销售新规推动产品形态转型，料5月信贷供需恢复-210530

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本周银行板块整体上行3.36%，跑输沪深300指数0.28个百分点，表现居前的主要为次新标的及行业龙头：厦门银行(13.36%)、兴业银行(8.69%)、招商银行(8.11%)、邮储银行（7.95%）和重庆银行（6.87）。

本周银保监2021年4号令颁布，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》正式出台。

办法基本继承了征求意见稿完善资制度性框架，拉平资管品监管的总体原则，但也对部分条款进行了调整。

首先，办法增加了对“单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准”的禁止性要求，这一要求在实务中或引致较大的产品形态再次更迭。

过渡期内以业绩基准为代表的中间形态净值型产品，可能面临再次转型。

其次，6个月整改过渡期，意味着年底资管新规过渡期结束前，现有中间形态产品需全部整改，对银行年内广义负债成本的控制也大有裨益。

此外，对于销售机构范围仍然限于存款性金融机构+理财公司，非银渠预留窗口但并未放开。

进入5月下旬，市场对二季度信贷供需情况仍较为关注。

我们预计5月信贷投放在经过4月明显的季初月错峰后，逐渐恢复至较为正常的投放节奏。

而资金的供需平衡，在地方债发行加速后，可能向有利于商业银行的一方倾斜。

2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。

个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。

此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。

要闻回顾：央行等六部门：推动金融服务支持新型农业经营实体；央行：披露《2021年4月份金融市场运行情况》；银保监会：强化审慎监管，完善金融科技监管法规；银保监会：发布理财产品销售新规，明确理财产品销售机构范围。

邮储银行采取措施稳定股价；工商银行子公司获准筹建合资理财公司。

市场表现：本周表现居前的为厦门银行(13.36%)、兴业银行(8.69%)、招商银行(8.11%)，中信银行(0.38%)、华夏银行(-0.16%)、常熟银行(-0.92%)表现居后。

资金价格：本周人民币兑美元汇率上涨至6.37，央行公开市场操作完全对冲到期规模。

10年期国债收益率下行至3.08%，10年期企业债（AAA）到期收益率维持在3.95%。

城投债利差收窄，地方政府债利差走扩。

理财产品：上周理财产品发行总量826款，到期总数1,031款，净发行-205款。

相较于前一周，1周、2周、1个月、2个月、3个月理财产品预期收益率上升，6个月和9个月理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.39%/2.66%/2.90%。

本周发行同业存单696款，融资4,974亿元，共计124,254亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。