中信证券-基础材料和工程服务行业周观点：浮法玻璃库存进一步下降，期货价格底部反弹-211129

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本周以来，玻璃期货主力合约价格底部反弹，较上周五收盘价上涨10.04%至1841元/吨，重点省份浮法玻璃样本企业库存量环比下降7.2%（隆众口径），较上周降幅扩大。

具体来看，华北、华东、华中地区库存降幅较大，部分原片企业承受成本上涨和大幅降价的两头压力后，利润空间已有限，转而挺价刺激下游拿货，带来库存下降。

一方面，冬季天然气价格上涨，原片企业生产成本环比上升。

另一方面，华北、华中本身价格相对全国平均水平明显偏低，近期大幅调价后，低价优势更为明显，本周部分样本企业提价促销。

华东部分企业也小幅探涨，为市场带来一定提振。

此外，下游对于高窑龄老线冷修和北方区域冬奥周期环保管制趋严将带来供给收缩的预期及年末赶工需求略有释放也有利于出货好转。

本周全国水泥市场价格环比回落1.9%，需求端存在压力，价格回落区域主要集在华北、华东、中南和西南地区，幅度20-60元/吨。

竣工面积高峰带来的需求延后但未消失，行业新增产能有限，浮法玻璃盈利渐企稳，光伏、电子、药用玻璃贡献增量，推荐信义玻璃、旗滨集团、南玻A；玻纤价格仍处于高位，估值具备吸引力，推荐中国巨石、长海股份、中材科技；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐东方雨虹、坚朗五金、北新建材、伟星新材、玉马遮阳、蒙娜丽莎、东鹏控股、国检集团、石英股份，建议关注北京利尔。

风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动。