中航证券-电子行业周报：光刻胶出现供应缺口，看好我国国产替代机会-210530

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本周行情：本周电子（申万）指数+3.75%，行业排名9/28；上证综指+3.28%，深证成指+3.02%，创业板指+3.82%。

个股涨幅前五：北京君正（+38.48%）、派瑞股份（+27.55%）、百邦科技（+26.51%）、安集科技（+24.95%）、华金资本（+23.11%）。

个股跌幅前五：创益通（-15.55%）、光莆股份（-13.07%）、伊戈尔（-11.34%）、宇顺电子（-8.92%）、彩虹股份（-8.45%）。

重要事件5月26日，工信部此前制定了《推动公共领域车辆电动化行动计划》，目前正在大力推动。

根据相关规划，到2035年，我国公共领域用车将全面实现电动化，燃料电池汽车实现商业化应用。

5月27日，截至4月末，三家基础电信企业移动电话用户总数达16.05亿户，5G手机终端连接数达3.1亿户。

三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户12.36亿户。

其中，应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达17.3%、17.8%、21.9%，5G正加速融入千行百业。

工信部预计，到2025年，5G将直接带动经济增加值2.93万亿元。

5月27日，全球前15大半导体厂商今年一季度在半导体方面的营收为1018.63亿美元，较去年一季度的841.14亿美元增加177.49亿美元，同比增长21%。

5月27日，韩国SK集团正在考虑收购日本的零部件供应商。

知情人士表示，SKC，SKInc.，SKSiltron和SKMaterials将向SK集团旗下日本投资公司投资共计约4000亿韩元。

5月28日，美国商务部长雷蒙多表示，该国可能会新建六、七家半导体工厂来帮助解决全球芯片短缺问题，这样就不会太脆弱地过分依赖一家公司或一个地区。

据路透社此前报道，知情人士表示，台积电正考虑扩大美国亚利桑那州先进制程芯片厂的投资，金额高于此前披露的水平。

投资建议目前电子产业呈现“弱供给-低库存-强需求-满产能”的格局，行业景气度持续提升。

我们认为半导体板块当前重点关注两个方向：（1）半导体行业景气复苏，产业处于周期上行区间。

全球半导体市场周期大概为四至五年。

在2019年突破拐点进入复苏周期后，疫情催生的需求变化使得2021年开启了新一轮周期的高景气复苏。

IDC预计2021年全球半导体销售额将达到5220亿美元，同比增长12.5%。

在行业景气度上升的背景下，下游5G、云计算、汽车电子等需求上升叠加上游供给紧张，造成供需不匹配而导致缺货涨价状况将贯穿整年，带动行业公司盈利上行。

建议关注晶圆代工及细分板块设计公司。

（2）外部环境催化下，供应链本土化趋势加强，国产替代比例上升，建议关注份额有望快速提升的上游设备、材料公司。

本周，由于日本信越化学KrF光刻胶产能不足等原因，导致中国大陆多家晶圆厂KrF光刻胶供应紧张，部分中小晶圆厂KrF光刻胶出现断供。

光刻胶是半导体制造中的关键材料，行业壁垒高，我国自给率低。

光刻和刻蚀技术是精细线路图形加工中最重要的工艺，决定着芯片的最小特征尺寸。

光刻胶需与光刻机相互配套，光刻机的曝光波长决定了晶圆制造的最佳工艺水平，也决定了相应光刻胶的要求。

目前光刻胶生产企业主要集中在美国、日本、欧洲等，国内IC光刻胶企业目前还不成熟。

根据SEMI数据，日本几大厂商在g线/i线、KrF、ArF胶市场中市占率分别为61%、80%、93%，而国内g线/i线自给率约为20%，KrF光刻胶的自给率不足5%，12寸硅片的ArF光刻胶目前尚无国内企业可以大规模生产。

未来随着半导体市场规模的不断扩大，光刻胶市场规模上升明显。

根据智研咨询预测，2022年中国大陆半导体光刻胶市场空间将会接近55亿元，是2019年的两倍。

我们认为中国国产半导体光刻胶迎来发展良机，市占率有望上升。

建议关注晶瑞股份（2021年购入的ArF光刻机将用于先进制程ArF光刻胶的研发）、南大光电（自主研发的ArF光刻胶产品成功通过下游客户的使用认证）等相关上市公司。

半导体：由于此前五一节后电子板块出现大幅下跌，整体估值快速回落，近一周电子（申万）指数呈现震荡上行趋势。

前期电子白马股调整幅度较大，主要是市场风格变化而造成的错杀。

我们认为，目前电子产业呈现“弱供给-低库存-强需求-满产能”的格局，行业景气度持续提升。

根据中国半导体行业协会发布的最新数据显示，中国集成电路产业2021年第一季度保持高速增长。

2021年第一季度中国集成电路产业销售额达1739.3亿元，同比增长18.1%。

其中，设计业销售额为717.7亿元，同比增长24.9%；制造业销售额为542.1亿元，同比增长20.1%；封测业销售额为479.5亿元，同比增长7.3%。

经过前期调整，行业领先企业配置价值凸显。

从中长期角度出发，科技创新周期和库存紧张周期推动电子板块景气度持续提升。

科技创新周期：（1）手机硬件升级提升单机硅含量。

在从4G向5G跨越的过程中，5GDRAM/FLASH容量，基带芯片性能等显著提升，5G智能手机的芯片量相比4G增长了50%以上。

（2）自动驾驶的日趋成熟不断推进车身控制系统、车载智能系统的升级，从而提高对传感器、车载移动通讯芯片、主控芯片等汽车电子的需求。

库存紧张周期：产业链在历经去年疫情下的主动去库存和疫情缓解后的被动去库存，现阶段进入主动补库存的周期，各大晶圆厂加大资本支出，行业景气度快速提升。

我们认为在景气度提升的过程中，产业链供给周期和业绩传导存在一定规律，由设备到制造，再到材料。

站在当前时点，由于产能紧张叠加下游终端需求迫切，造成供需无法完全匹配。

我们建议关注由中长期资本开支增加带动的半导体设备公司（北方华创），和受益于国产替代体现高成长性的芯片设计公司（韦尔股份、斯达半导）。

风险提示：5G进展低于预期，全球疫情存在不确定性。