国金证券-电力设备与新能源行业：SNEC光伏展盛会前瞻，美国加入电动化大潮无悬念-210530

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新能源：下周SNEC展会或将是今年产业链价格博弈的分水岭、以及各企业N型产品大规模量产前的第一轮宣传推广的战场。

下周就是一年一度的全球光伏盛会SNEC举行的日子，回顾进几年的展会，2018年5月在展会期间就笼罩着严厉政策调控预期的阴霾；2019年展会则既体现了531之后行业洗牌的冷清、又孕育着复苏的勃勃生机；2020年展会充斥着“以大为美”的硅片/组件尺寸之争，却并无太多硬核新技术；2021年的展会上，我们可以预见：1）国内电池组件企业量产N型产品的第一轮大规模宣传攻势将开启（一体化大厂&试图“弯道超车”的新玩家均值得关注；2）产业链上下游对下半年需求的展望交流、对订单价格的谈判，或将是近几年来最为激烈焦灼的一次；3）储能、BIPV、制氢等光伏衍生领域及周边产业链的曝光度将继续提升。

根据各家企业的计划进度，运用量产工艺的大规模N型电池/组件产能将于2021H2密集建成投产，可以预见，2022年将是这些产品真正大规模试水终端市场，并从产品手册上技术参数的对比，向订单获取、生产/供货可靠性验证、量产成本比拼、实证运行数据验证等真刀真枪竞争的第一年，而今年6月的展会，预计将是这场战役在产品宣传阶段的预演。

晶硅光伏主流技术从P型向N型的转变，或许是这个年轻行业有史以来的最重要的一次技术变革，它对主产业链、辅材耗材、设备等领域竞争格局产生的影响，或将显著大于单/多晶、单/双玻、砂浆/金刚线切割、BSF/PERC电池变革的这几次。

同时，在2021疫情后经济复苏叠加美国大放水的特殊年份，铜钢银铝大宗品及海运价格这些光伏行业外部要素的暴涨、硅产业链的暴涨、玻璃价格的高位暴跌、胶膜原材料的供应紧缺，以及全球碳中和大背景下，国内外需求端各种因素导致的需求刚性，无疑都加大了产业链上下游价格博弈的复杂性。

我们已经在连续两周周报中将近期的产业链价格上涨定义为“加速赶顶”，近期产业链调研也陆续反馈组件厂、辅材企业6月开工或将再次显著下调。

在630竞价项目抢装临近尾声、Q3欧洲市场即将进入暑假、并且国内需求刚性阶段性减弱的背景下，预计展会期间上下游的订单洽谈或将成为短期价格博弈的分水岭，预期中的需求负反馈或也将在未来的1个月内到来。

但是，考虑到我们反复强调的今年需求的刚性，以及部分产业链环节真实的供应瓶颈，预计这一轮负反馈的强度和时间都将相对可控，这与当年531政策黑天鹅造成的全产业链恐慌情景有本质的不同。

投资建议方面，维持推荐具备长期alpha能力的、龙头低位相对固化的各环节头部公司，以及对终端需求放量弹性大、且竞争格局稳定的胶膜/逆变器环节，关注：差异化竞争的二线玻璃企业、受益技术变革的设备企业。

新能源车：拜登政府进一步加大电动车政策补贴力度，LGC、SKI、特斯拉的锂电材料供应量受益最大，同时建议关注国内企业竞争力突出的新能源车热管理、车灯智能化等企业零部件环节龙头。

据路透社，5月27日美国参议院财政委员会推进了一项美国清洁能源法案，主要内容包括：（1）取消车企累计销量20万辆电动车以上不能获得税收抵扣的政策（目前通用和特斯拉均已达到20万辆，不享受原有的7500美元的税收抵扣）；（2）7500美元的抵扣分别提升至10000美元（美国生产）和12500美元（美国工会工人生产，特斯拉和大众不满足此条件）；（3）享受税收抵扣的车价不超过8万美元；（4）新能源车销量渗透率达到50%时，税收抵免将在三年内逐步取消。

该法案还需经过参议院和众议院的投票。

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。