中信证券-医药行业每周医览药闻：康复器械行业正在发生什么？-210530

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在老龄化、经济效益等多因素催化下，康复器械行业景气度预计将持续提升。

2021年我国康复器械终端市场规模预计接近500亿，仍有巨大普及空间，近年CAGR约20%。

行业集中度较低，三家领先企业市占率约为8.7%。

多维因素推动康复器械行业景气度提升。

1）中国人口老年化程度持续加深，支撑康复器械需求的自然增长逻辑；2）消费升级助推康复科室消费；3）康复器械创收效益突出，预计购入设备后不足一年可达盈亏平衡点；4）分级诊疗推动合理就医，康复器械有望基层化；5）康复行业政策利好，康复医疗体系搭建逐渐完善，且行业基本不涉及集采风险。

行业扩张加速，预计2021年终端市场规模接近500亿，近年CAGR约20%。

2014-2018年，国内康复医疗器械行业终端市场规模从115亿元增至280亿元，CAGR约24.9%。

预计2021年市场规模将达491亿元，随着国产康复器械设备放量加速基层普及，以及医疗新基建推进，预计2021-2025年我国康复器械终端市场规模CAGR为15%，2025年市场规模达到约868亿元。

按出厂价口径来看，我们粗略估计2020年和2021年医疗器械市场规模分别约为125亿元、150亿元。

行业集中度低，领先企业为能提供整体解决方案或精专细分领域的公司，如翔宇医疗、伟思医疗、普门科技等上市公司。

翔宇医疗、伟思医疗、普门科技占据市场份额的8.3%，剩余91.7%的市场份额被国内外竞争对手瓜分。

业内领先器械往往具有以下特征：能提供全产品线的一站式整体解决方案或精专某一细分领域并实现一定技术壁垒。

市场回顾：本周中信医药指数上涨1.30%，跑输沪深300指数2.34pcts，中药生产涨幅最大。

当前，医药板块2021年预测市盈率约41倍，融资余额占自由流通市值上升至3.59%。

本周A股医药板块合计增持0.03亿元，合计减持31.12亿元；大宗交易合计成交金额38.63亿元。

风险因素：新药研发风险、市场竞争风险、药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。

投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、大博医疗、安图生物和消费级医疗器械三诺生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业、泰坦科技和山东药玻等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房、大参林和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物、华大基因等；6）疫苗产业链下的智飞生物、康希诺、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。