民生证券-美联储主席换届猜想与货币政策展望-210531

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我们认为鲍威尔的连任优势主要在于他应对新冠疫情的非凡措施新冠疫情全面爆发后，在鲍威尔领导下，美联储在14天内大幅降息到零附近。

除此以外，鲍威尔宣布重启QE，并且承诺“不设上限”。

美联储资产负债表从3月初的4.24万亿美元扩大到12月23日创纪录的7.4万亿美元。

另外一方面，鲍威尔曾承诺表示美联储主席的无党派性与独立性。

预计拜登会优先考虑经济衰退期间货币政策的连续性，大概率还是会提名鲍威尔。

其他潜在的候选人分别是莱尔・布雷纳德和前美联储副主席罗杰・弗格森布雷纳德目前是美联储理事会中唯一的民主党理事。

她曾于2010年至2013年担任美国财政部负责国际事务的副部长，负责外汇政策，以及与20国集团央行和财政部进行沟通等工作。

在货币政策方面，布雷纳德更倾向于温和又循序渐进的加息过程。

罗杰・弗格森因在911恐怖袭击事件后的冷静高效而受到了广泛称赞，2020年11月弗格森宣布自己将在2021年3月从TIAA退休，并希望回到联邦政府工作。

后续去向值得留意。

预计鲍威尔为了追求连任，美联储今年的货币政策都会保持相对宽松从历史经验看，历任美联储主席在新总统的任期谋求连任前，为回避风险，整体货币政策都偏“鸽派”。

1992年的格林斯潘选择配合克林顿的财政紧缩，用扩张的货币政策抵消财政紧缩的负面影响；2009年3月，时任美联储主席伯南克宣布扩大QE规模，并将项目时间延长至2010年3月。

风险提示：通货膨胀超预期；全球疫情不确定性上行等。