华西证券-2021年5月第4周煤炭行业周报：动力煤价企稳迎旺季，继续看好煤炭股修复-210530

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本周观点：本周动力煤港口价格基本企稳，电厂迎峰度夏采购在即，基本面强劲支撑，龙头煤企预计Q2量价齐升业绩大增，继续看好煤炭股修复。

动力煤方面，CCI指数恢复更新，CCI5500本周收于845元/吨，本周环比-65元/吨，下半周企稳；国际煤价方面，本周澳洲纽港煤价暴涨，显示国际需求强劲（尤其是日韩采购需求）。

下游方面，电厂日耗显著高于历史同期，显示下游需求强劲，电厂库存略增但仍处于低位，下半周开始电厂采购积极性有所提高。

坑口方面，坑口煤价亦受期货和情绪影响，不同煤种和区域涨跌互现，但煤管票月末仍偏紧，供给暂未见明显释放。

运输方面，大秦线本周运量略降但仍在高位运行，海运价格本周继续下跌。

港口方面，环渤海港口煤炭库存本周基本持平，全国港口库存在合理区间内。

当前日耗的高企大超预期，在去年5月日耗因前期需求受疫情抑制而反弹，导致基数偏高的情况下，今年目前日耗仍较去年有显著的同比增长，显示下游需求的强劲程度。

且目前电厂库存偏低，动力煤迎峰度夏的补库旺季将要来临，动力煤价在回调后有强劲支撑，未来走势主要关注电厂采购节奏和增产保供实际落实的节奏。

整体来看，动力煤是目前较有需求支撑的品种，基本面来看仍偏强，风险主要在国内供给端的实际增产。

落实到标的，动力煤龙头煤企的量将受益于可能的增产保供，而煤价即使近期有所回调亦仍处于高位，预计二季度业绩大幅增长。

双焦方面，焦煤、焦炭价格本周均持稳。

国常会数次点名大宗商品，五一后钢铁价格快速上涨的预期基础――供给端的收缩短期实现的概率明显下降，同时雨季和高温的淡季亦将到来，钢材价格继续快速下跌，钢厂利润快速收缩。

目前焦企提涨和钢厂提降并行，焦炭价格上涨或接近尾声。

焦煤供给端受限主要由于澳煤限制进口，该限制因素预计持续，因此价格偏强，但短期或将一定程度受整体黑色产业链的价格下行影响。

短期内动力煤和黑色产业链期货价格的快速回调基本到位，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份。

本周中信煤炭指数+1.8%，跑输大盘。

近5日（5.24-5.28）上证指数+3.3%，深证成指+3.0%。

中信行业指数中，煤炭指数+1.8%，在30个中信一级行业中位于第20位。

煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为兰花科创、ST云维、平煤股份、昊华能源、华阳股份；跌幅最大的前五位分别为中煤能源、晋控煤业、ST大有、淮河能源、云煤能源。

动力煤下跌，焦煤/焦炭持平。

本周动力煤港口现货价/坑口价、螺纹钢价格、煤炭海运价格下跌；国际煤炭价格、国际原油上涨；焦煤价格、焦炭价格持平；水泥价格涨跌互现。

动力煤方面，CCI指数恢复更新，CCI5500本周收于845元/吨，本周环比-65元/吨，下半周企稳；国际煤价方面，本周澳洲纽港煤价暴涨，显示国际需求强劲（尤其是日韩采购需求）。

下游方面，电厂日耗显著高于历史同期，显示下游需求强劲，电厂库存略增但仍处于低位，下半周开始电厂采购积极性有所提高。

坑口方面，坑口煤价亦受期货和情绪影响，不同煤种和区域涨跌互现，但煤管票月末仍偏紧，供给暂未见明显释放。

运输方面，大秦线本周运量略降但仍在高位运行，海运价格本周继续下跌。

港口方面，环渤海港口煤炭库存本周基本持平，全国港口库存在合理区间内。

双焦方面，焦煤、焦炭价格本周均持稳。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

短期内动力煤和黑色产业链期货价格的快速回调基本到位，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份。

风险提示宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。