国海证券-食品行业周报：关注调味品板块，看好预制菜行业的长期发展空间-210530

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本周观点：关注调味品板块，看好预制菜行业的长期发展空间关注调味品板块。

恒顺醋业回购股份彰显发展信心，5月27日，恒顺醋业发布公告，拟以自有资金或自筹资金回购不超过1002.96万股股份，拟回购资金总额为1.4亿-2.8亿元，回购股份将用于股权激励；看好公司后续股权激励实施及改革深化带来的业绩弹性。

海天味业布局粮油，拓展厨房食品品类，5月24日，海天味业天猫官方旗舰店上线两款“地理印记”系列大米产品作为6・18大促预售新品。

千禾味业天猫旗舰店上新中式复合调味料，共有鱼香肉丝、麻婆豆腐、青笋烧鸡、回锅肉、香辣干锅5种口味。

预制菜满足C端对“美味+便捷”的需求，并促使餐饮B端成本降低和客户满意度提升，具有很大的市场空间。

针对C端消费者，预制菜可以给消费者1）提供烹饪便利性，带给消费者烹饪成就感；2）带来了较好的口感味道，半成品菜具有加工工艺的壁垒，牛肉、猪肉禽肉等的加工腌制滚揉，以及最终所达到的口感与味道，是个人消费者在家难以完成的。

3）比外卖更有食品安全保障，且区别于熟食店中的酱卤制品；4）价格更便宜，相比于餐厅菜品，半成品菜价格优惠很多。

而成本降低和产品的标准化影响B端需求。

预制菜企业凭借规模生产，具有一定程度的规模效应，能够降低成本。

虽然大型餐饮连锁企业自身具有中央厨房，但并不会实现全品类覆盖，出于成本降低，部分产品仍然会选择预制菜企业供应。

而对于中小型连锁餐饮企业，特别是快餐简餐类企业，自身没有中央厨房，更需要第三方半成品菜企业的供应。

半成品菜能够使得餐饮企业原料食材成本降低、减少后厨用工人数，降低厨房空间，实现产品的标准化。

此外，预制菜提高上菜速度，减少客户等待时间，改善客户体验，增进客户满意度。

尤其是预制菜可以对餐饮门店现有品类的补充和丰富，更好的满足更多客户的需求，对提升门店生意也十分裨益。

我们看好预制菜在餐饮端和零售端的渗透率提高，屠宰肉制品企业具有预制菜的原料和渠道等供应链优势，我们看好布局预制菜业务带来第二增长曲线的屠宰肉制品企业。

因此，我们重点推荐味知香、龙大肉食、华统股份、双汇发展，同时建议重点关注已在预制菜板块发展较好的安井食品、三全食品、天味食品。

现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐一鸣食品，龙大肉食，安井食品，味知香，恒顺醋业。

同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

上周市场回顾：食品饮料板块指上涨5.96%，跑赢上证综指2.68个百分点，跑赢沪深300指数2.32个百分点，板块日均成交额671.04亿元。

食品饮料板块市盈率（TTM）为50.94，同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.54和14.56。

行业重点数据：乳品行业，2021年5月19日数据，主产区生鲜乳价格为4.23元/公斤，同比增长18.80%。

2021年5月21日仔猪、生猪、猪肉的最新价格分别为78.05/18.88/31.19千克，同比变化-21.98%/-31.62%/-26.11%，环比变化-8.53%/-2.38%/-3.85%；5月21日猪粮比价为6.77,环比变化-2.73%。

风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷。