华西证券-计算机行业周观点：时不我待，强推金融科技&人工智能龙头-210529

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本周观点：1、强推金融科技龙头：O45新品标杆案例运行平稳，坚定看多恒生电子。

2021年5月28日，根据恒生电子官方披露，公司明星产品O45在已经华泰证券上线并平稳运行半年。

值得注意的是，本次在华泰证券落地的O45产品，是公司在证券行业上线的首个O45平台（此前已在多家公募基金上线O45产品），实现了自营、资管跨系统联合风控，并且新旧系统切换全程无感。

从华泰自营落地的O45产品运行效果来看，主要有3个亮点，即效率更快、性能更强、业务更稳，反馈情况十分乐观。

此次携手恒生电子上线O45平台在证券业具有极高的引领和示范作用。

从增量测算来看，我们假定后续O45的官方订单为2000万元/套，结合公募基金、保险资管、券商自营/资管的规模来看，O45新品迭代为公司大资管业务线带来的增量高达34.7亿元，即新品增量逻辑将与现有的政改红利逻辑形成共振，有效提振公司的业绩增长。

我们认为，年初至今恒生电子股价持续震荡、回调，估值现已回归历史估值中枢。

与此同时，公司基本面依旧强劲，2021年政改大势依旧不改，大零售、大资管有望延续双轮驱动。

当前来看，深主板&中小板合并已然推出，后续的新三板精选层、公募投顾、乃至单次/蓝筹“T+0”有望形成政策接力，推动资本市场IT赛道加速爆发。

公司对于各类政改均能提供一体化解决方案，极大受益改革红利，后续业绩有望超预期。

2、强推人工智能龙头：校外教培强监管，智慧教育持续爆发，利好AI教育龙头。

5月21日《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》审议通过，为校外教育培训监管定下了更为明确的基调和方向。

考虑本轮监管的导向，我们认为专注服务校园教育的AI厂商有望迎来产业机遇。

横向比较而言，侧重校内体系、横跨线上-线下的AI教育龙头科大讯飞或是本轮治理核心受益厂商。

在校内智慧教育领域来看，科大讯飞的解决方案至少具备两点核心竞争力：1、横跨考/课/学/管的一体化教育解决方案，易于实现一体化管理：以智校、智考、智课、智学、云平台为基础，公司形成横跨B、C两端的生态闭环。

我们认为B端的渠道壁垒、C端的用户习惯/数据壁垒、产品自身的技术积淀，三者互为依托有效形成产品优势。

2、正在推进智慧教育区域化采购，利于区域教育局主导规模化采购：自2019年落地青岛、蚌埠“因材施教”、智慧学校建设项目后，科大讯飞已经开始大举推进区域化统一采购模式，并在2020年、2021年上半年持续取得多个类似项目。

后疫情时代，在地方政府财政压力加大的背景下，由教育主管部门（教育局）主导集中化采购的方式将进一步推广。

以区域为单位统一采购智慧教育相关产品和服务，能带来标准化程度提升、项目交付时间加快，公司毛利率有望上行。

3、重申计算机行业观点：时不我待，全面看多核心标的，恒生、讯飞以外，众多核心标的进入布局窗口期。

经过9个月的调整，计算机行业多数公司估值已回落至合理偏下，同时机构持股回落至三年低点，向上弹性阻力小。

与此同时计算机行业基本面却依旧昂扬向上。

2021年来看，行业在疫情出清后复苏明显，基本面强势反弹，2021Q1行业营收同比增速高达28.9%，较去年同期的-12.0%强势反弹。

当前龙头公司业务和需求边际向上确定性增高，二线公司估值很多回落至近三年低位。

综合来看，我们认为2021年外部环境危与机并存的大背景下，计算机行业边际改善逻辑明确，在此重申强者恒强的行业逻辑，看好云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下六条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。

2、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

3、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。

4、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。

5、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。

6、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。