兴业证券-煤炭行业周报：旺季补库刚需仍在，煤价回调后逐步企稳-210530

《兴业证券-煤炭行业周报：旺季补库刚需仍在，煤价回调后逐步企稳-210530（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-煤炭行业周报：旺季补库刚需仍在，煤价回调后逐步企稳-210530（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点动力煤：煤价持续下行，北港库存同比增加CCTD：5月28日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为744元/吨，周下跌17元/吨；2021年5月，动力煤长协价（Q5500）为596元/吨，月上涨27元/吨。

产地：5月28日，山西大同Q5500坑口含税价711元/吨，周下跌49元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价637元/吨，周下跌89元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格704元/吨，周下跌78元/吨。

进口：国际动力煤方面，5月27日，欧洲ARA港价格为89.8美元/吨，周上涨5.2美元/吨；南非RB港价格为110.8美元/吨，周上涨5.6美元/吨；澳洲NEWC港价格为123.9美元/吨，周上涨22.2美元/吨。

库存：5月28日，北方港口煤炭库存2308万吨，周减少15万吨，同比增加32.9%。

5月27日，沿海八省终端用户库存2371.7万吨，周增长20.8万吨，同比减少17.2%；可用天数12.1天，周减少0.1天；供煤量198.9万吨，周增长26.4万吨，同比增加13.8%。

需求：5月27日，沿海八省终端用户日耗195.4万吨，周增加3.4万吨，同比增加17.1%。

焦煤焦炭：焦煤价格持续上涨。

焦煤平均价：5月24日，主焦煤综合均价为1833元/吨，周上涨92.8元/吨。

其中，生产地均价为1716元/吨，周上涨84.9元/吨，中转地均价为1905元/吨，周上涨85元/吨；消费地均价为1979元/吨，周上涨116元/吨。

进口焦煤：中国进口焦煤方面，5月28日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为172.5美元/吨，周上涨16美元/吨。

焦炭：5月27日，焦炭价格指数2692元/吨，周上涨10元/吨；焦炭成本指数2184元/吨，周上涨47元/吨；焦炭价格成本指数差为508元/吨，周缩小37元/吨。

下游变化：螺纹钢价格下跌明显。

炼焦煤：5月28日，国内样本钢厂炼焦煤库存810万吨，周减少5.8万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存793万吨，周增加1.8万吨。

下游钢厂：5月28日，全国主要城市螺纹钢库存748万吨，周减少32.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4870元/吨，周下跌290元/吨。

期货：期货价格获阶段性支撑，小幅反弹。

动力煤期货：5月28日，动力煤期货（活跃合约）收盘价751元/吨，周上涨38元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为853元/吨；动力煤期货贴水102元/吨。

焦煤焦炭期货：5月28日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2431元/吨，周上涨60元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1801元/吨，周上涨100元/吨。

焦炭与焦煤期货价差为630元/吨，周缩小41元/吨。

运输情况：运价指数下行。

沿海煤炭运价：5月28日，中国沿海煤炭运价综合指数1067点，周下降167.8点，同比增长57.7%；海运煤炭价格指数1189点，周下降125.9点，同比增长94.2%。

（注：2011年9月1日指数为1000点）大秦线运量：2021年4月，大秦线煤炭运量3069万吨，同比增加3%。

本周观点：本周，动力煤现货及产地价延续跌势。

供给方面，在保障安全的前提下，大部分煤矿生产稳定，内蒙个别矿由于月底煤管票用完停产，整体供给仍然偏紧。

需求方面，南方进入迎峰度夏，下游终端日耗量持续增加，南方港口库存可用天数仍在低位，供需维持紧平衡。

综上，煤价在大宗商品保供稳价的政策背景出现回调，但下游补库刚需仍在，进口亦未见明显改善，后续仍需关注产量和需求的边际变化。

推荐组合：潞安环能、淮北矿业、陕西煤业、中国神华风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。