中信期货-化工周报：商品氛围好转对冲供需压力，化工反弹或谨慎-210531

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逻辑：1~4月份国内纺织、服装社会零售总额同比增长47%，国内纺织、服装出口同比增长近32.7%。

以2019年同期为基准，国内纺织、服装社会零售总额的复合增长率由1-2月份的-1.3%提升至0.2%；国内纺织、服装出口复合增长率由1~2月份的10%降至8%附近。

逸盛新材料项目延期投放带来的变化是，6月份PTA供需会好于此前市场预期，同时，受项目延期影响，逸盛继续执行合约减量供应；不变的是，PTA市场供需的趋势变化，其中，6月份PTA供需由二季度初期的供给不足转向供给的过剩。

供给增量从预期走进现实。

国内产量，卫星石化乙二醇项目投产，湖北三宁、建元煤焦以及浙江石化乙二醇项目存投产计划，产能投放影响下，国内乙二醇产量将上行至120万吨附近；乙二醇进口方面，受船期等因素影响，6月份预计显著改善，其中，增量主要来自伊朗、美国等。

短纤价格下行，加工费走低，反应供需以及成本双弱的状态。

纱厂备货动能弱，纱厂原料库存高位回落，关注后续备货情况；纱厂备货强度的下降，也使得短纤工厂产销低位且未见明显扩张，并带来短纤权益库存的继续抬升。

操作策略：继续关注PTA期货逢低做多的机会，同时，关注PTA加工费的变化。

上海石化乙烯裂解炉事故或继续推涨乙二醇期货涨势；但从总量来看，实际影响有限；中期维持反弹抛空的交易方向。

短纤高开工率以及弱产销抑制价格，短期短纤或仍面临调整压力，建议观望，并关注产销改善情况，逢低做多。

风险因素：PTA检修不及预期影响、MEG进口恢复超预期。