财信证券-基金市场调仓跟踪报告3：主力基金范围新界定，4月下旬偏差走阔-210527

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投资要点净值曲线指数模拟：根据21年一季报公布数据，我们选取市场股票投资市值大于50亿元且股票市值占基金净值80%以上的主动型权益类基金（包括150只主代码的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）作为跟踪池，通过创建指数的方式，来对比市场主力基金实际收益和基金重仓持股拟合收益。

详细方法可见已发布报告《基金市场调仓跟踪报告1：主动权益类基金净值曲线指数模拟》。

自2021年4月1日至5月26日，实际净值指数和持股拟合净值指数之间最高偏差为1.3%（2021-04-30），偏差在4月19日至4月30日两周内逐渐走阔。

实际净值指数与具有代表性意义指数之间的相关性系数情况：实际净值指数和持股拟合净值指数之间的相关性系数最高，达0.994。

其次值得关注的是，实际净值指数与茅指数（8841415.WI）之间的相关性系数也相对较高，达0.983；与中证500指数（399905.SZ）相关性系数较低，为0.864，与上证50指数（000016.SH）相关性系数最低，低至0.48。

相较上证50和中证500，实际净值指数和持股拟合净值指数更为贴近茅指数。

实际净值指数与申万一级行业指数之间的相关性系数情况：在28个行业中，实际净值指数与食品饮料、电气设备、化工、医药生物指数的相关性系数相对较高。

申万一级行业板块中，医药生物、电子、食品饮料、有色金属、电气设备、非银金融、汽车等板块机构区间买入成交额和卖出成交额相对较高，市场表现较为活跃。

结论：根据相关性系数、资金流向等指标特征推测，主力基金21年二季度至今有一定的调仓，或有可能加仓医药生物、电子、食品饮料、电气设备行业。

风险提示：由于本文模拟的持股拟合净值指数使用中证A股指数代表基金池未公布持仓部分，与基金实际持有收益存在一定的误差，结论或受影响；本文中的推测均基于有限的数据及分析，不代表实际情况；本文使用基金池不代表全部主动型权益类基金；历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。